2021年9月月度生猪期货投资交易策略报告：生猪寻底之路漫漫-20210915-东吴期货-26页_1mb

报告摘要

能繁母猪存栏：
- 2021年8月，样本企业能繁母猪存栏为113.69万头，环比下降2.06%，同比下跌5.5%。
- 农业部数据显示，7月全国能繁母猪存栏为4378万头，环比下降4.08%，同比增长16%。
- 二元能繁母猪存栏占比为65%，三元能繁母猪存栏占比为35%。
后备母猪销量：
- 8月样本企业后备母猪销量为3.2万头，环比下降3.73%，已连续四个月下降，反映养殖户补栏意愿低迷。
生猪存栏量：
- 7月生猪存栏量为301.93万头，环比上升1.09%，同比上升2%。
- 2021年二季度全国生猪存栏达4.39亿头，较一季度增长5.57%，较去年同期增长29%。
生猪出栏量：
- 8月生猪出栏量为198.45万头，环比增长5.42%，同比增长74.7%。
平均交易体重：
- 截至9月9日当周，全国生猪平均交易体重为125.21公斤/头，环比下降1.04%，同比下降1.24%。
猪肉进口量：
- 2021年7月，中国猪肉进口量为35万吨，环比增长1万吨，同比减少8万吨。
冻品库存：
- 截至9月9日当周，全国冻品库容率为23.33%，环比下降0.1个百分点，同比上升9.44个百分点，显示库存处于高位。

屠企开工率：
- 8月屠企开工率为59%，环比上升5.5个百分点，同比上升39.3个百分点，显示需求有所回升。
- 上周样本企业周度屠宰量为786,650头，环比增加22,814头。
猪肉价格：
- 截至2021年9月14日，全国外三元生猪均价为12.57元/公斤，较上月同期下跌15.98%，同比下跌64.74%。
- 全国白条猪肉平均出厂价持续承压，反映终端需求疲软。

饲料成本：
- 截至9月10日当周，全国育肥猪饲料均价为3.49元/公斤，环比上涨0.58%，同比增长20%。
- 豆粕和玉米价格维持高位，推高养殖成本。
猪粮比与猪料比：
- 截至9月10日当周，全国猪粮比价为4.95，环比下降1.79%；猪料比价为3.90，环比下降3.23%。
养殖利润：
- 自繁自养模式下，生猪养殖利润为-467.86元/头，环比下跌47.16元/头。
- 外购仔猪模式下，生猪养殖利润为-1093.22元/头，环比上涨43.62元/头。
出栏成本分析：
- 不同规模自繁自养与外购仔猪育肥的出栏成本均呈现下降趋势，反映养殖成本压力有所缓解，但盈利仍为负。

供应端：
- 虽然大肥出栏压力有所释放，但猪价持续低迷促使养殖户加快出栏节奏。
- 能繁母猪存栏持续下降，但短期内出栏压力仍较大。
需求端：
- 四季度猪肉需求预计表现一般，南方熏腊消费尚未启动。
- 尽管有收储传闻，但养殖户出栏积极，收储难以缓解中长期供给过剩问题。
期货走势预期：
- LH2201合约：作为春节前主力合约，虽有旺季需求支撑，但四季度出栏压力较大，叠加冻肉出库，预计猪价反弹高点有限。
- 当前01合约仍较现货升水，但现货疲软将继续对其形成向下牵引力。
策略建议：
- 建议继续采用逢反弹做空的策略，关注01合约走势。
- 考虑交割制度的影响，01合约可能重复09合约的命运，即价格持续承压。