20210328-鲁证期货-黑色产业链投资策略月报_需求季节性旺季来临_唐山限产加剧区域矛盾_22页_3mb

需求季节性旺季来临，唐山限产加剧区域矛盾总结

核心内容

当前钢材市场受唐山环保限产政策影响，钢材价格持续偏强运行，而原料价格则表现趋弱。钢材库存下降，价格走势强势，但非限产区域价格表现不佳，区域价差持续走低。从长期来看，全国粗钢产量下降趋势明确，但短期需求仍保持旺盛，出口面临不确定性。

主要观点

• 钢材市场：唐山限产政策导致供给受限，钢材价格大幅反弹，期现套利资源增多，对盘面造成扰动。当前钢材盘面利润接近历史高点，但未来仍需关注限产政策及需求变化。
• 铁矿石市场：铁矿石价格在限产影响下短期有所回调，但期货价格跌幅较大，存在基差修复可能。长期来看，矿价仍面临下行压力。
• 焦炭与焦煤市场：焦炭库存增速放缓，供需矛盾有所缓和；焦煤则维持强势，库存下降，需求良好，市场预期有所回暖。
• 合金市场：硅锰和硅铁价格持续回调，市场进入观望期，静待4月钢厂招标及二季度政策方向。
• 动力煤市场：供应趋紧，需求良好，煤价短期震荡上涨，市场看涨情绪浓厚。

关键信息

钢材

• 价格走势：全国钢材价格偏强运行，唐山限产影响显著。
• 库存变化：钢材库存持续下降，但非限产区域库存累积超过往年。
• 区域价差：上海螺纹和唐山钢坯价差达到近几年低点。
• 钢厂利润：钢厂利润明显回升，接近历史高点。

铁矿石

• 价格走势：铁矿石期货价格下跌，现货价格小幅回落。
• 库存情况：港口库存持续累积，钢厂库存消费比高位。
• 供需关系：限产政策对铁矿石供需影响逐渐显现，长期面临下行压力。

焦炭与焦煤

• 焦炭：库存增速放缓，供需矛盾缓解，但现货价格仍偏弱。
• 焦煤：现货价格强势，库存下降，供应趋紧，价格支撑增强。
• 利润变化：焦炭利润压缩，焦煤利润相对稳定。

合金（硅锰、硅铁）

• 价格走势：双硅价格持续回调，基差走强。
• 供需变化：硅铁供应受主产区限产影响，供应明显减少；硅锰供应相对稳定。
• 库存情况：硅锰和硅铁库存天数下降，市场情绪观望。

动力煤

• 价格走势：动力煤价格稳中上涨，市场看涨预期强烈。
• 供应与需求：产地供应收紧，下游需求旺盛，港口库存下降。
• 进口煤：受澳洲天气影响，进口煤供应趋紧，价格稳中上行。

策略建议

• 趋势策略：钢材暂且观望；铁矿石和焦炭前期空单持有。
• 套利策略：
  • 买远期钢坯带钢做空热卷盘面套利；
  • 做多远月钢厂利润（买钢材空焦矿）长期持有；
  • 做空焦化利润（多焦煤空焦炭）持有；
  • 焦炭5-9、铁矿石9-1正套持有。

重点关注

1. 限产政策执行情况：唐山限产及全国粗钢去产量政策，其他区域限产减排政策。
2. 区域价差与期现套利：钢材品种及区域价差变化，期现套利资源对盘面的影响。
3. 需求变化：钢材旺季需求情况及降库速度，出口订单变化及退税政策。

黑色产业链概述

• 钢材：短期受限产影响价格强势，但需关注需求变化。
• 铁矿石：长期面临下行压力，短期基差修复可能。
• 焦炭与焦煤：焦炭供需缓和，焦煤支撑强劲。
• 合金：市场观望，等待4月钢招及政策方向。
• 动力煤：供应趋紧，需求旺盛，短期看涨。

市场背景

• 政策背景：碳达峰、碳中和目标下，钢铁行业面临产量控制压力，工信部提出“产能产量双控”政策。
• 需求背景：2021年1-2月，固定资产投资、房地产新开工、汽车家电等下游需求保持高增长。
• 出口背景：出口订单面临下滑，出口退税政策调整，对出口造成不利影响。

总结

当前黑色产业链市场受唐山限产政策及需求季节性因素影响，钢材价格偏强，原料价格偏弱。限产政策对供给端造成明显影响，但需求端仍保持韧性。未来需重点关注政策执行情况、区域价差变化、下游需求趋势及出口情况。在策略上，钢材暂且观望，铁矿石和焦炭可考虑持有空单，同时关注套利机会及市场供需变化。