20140729-东北证券-餐饮旅游_2014年8月月报-板块回调再现布局旺季良机_21页_856kb

报告摘要

餐饮旅游行业2014年8月月报总结

核心内容概述

本报告为2014年8月餐饮旅游行业月报，分析了7月及6月的市场表现、行业数据、重要资讯以及重点公司动态，并提出了行业投资策略与推荐。

主要观点

市场表现：2014年7月沪深300指数涨幅为8.55%，而餐饮旅游（申万）指数涨幅为2.85%，跑输沪深300指数5.70个百分点。在二级子行业中，餐饮类涨幅最大（12.37%），其次是酒店类（4.69%）、旅游综合类（1.74%）和景点类（-1.47%）。
行业数据：6月全国入境游接待人次同比下降2.90%，外汇收入同比小幅增长0.50%。酒店方面，平均出租率和单房收益略有下降，但客房收入比有所提高。餐饮业收入增速平稳，但略放缓。
行业资讯：
- 中国旅游研究院发布报告指出，2014年上半年旅游经济运行总体良好，预计全年旅游接待总人数37.6亿人次，旅游总收入3.3万亿元。
- 全国百强旅行社中，北京有16家入围，显示出其在旅游市场中的重要地位。
- 美国报告预测2015年中国或将成为全球最大商务旅游市场。
- Airbnb与Concur合作进军商务差旅市场，推动旅游与互联网的融合。
重点公司公告：
- 众信旅游、中青旅、腾邦国际、峨眉山A、张家界、丽江旅游、全聚德、桂林旅游、中国国旅、金陵饭店等公司发布了2014年半年度业绩预告或公告。
- 中国国旅、金陵饭店、腾邦国际、中青旅和黄山旅游被重点推荐，其中中国国旅因PE低、沪港通预期等被建议逢低增持。
投资策略：
- 行业基本面景气回升，恢复性增长基本确立，预计三季度旅游旺季行情将到来，维持“优于大势”评级。
- 本月重点推荐公司顺序为：中国国旅、金陵饭店、腾邦国际、中青旅、黄山旅游。

关键信息

一、市场回顾

沪深300指数：7月报收2350.25点，涨幅8.55%。
餐饮旅游指数：7月报收3314.39点，涨幅2.85%，跑输沪深300指数5.70个百分点。
二级子行业涨幅：餐饮类（12.37%）>酒店类（4.69%）>旅游综合类（1.74%）>景点类（-1.47%）。
个股表现：涨幅前三为湘鄂情（33.03%）、三特索道（15.53%）、西藏旅游（10.53%）；跌幅前三为西安饮食（-8.15%）、宋城演艺（-5.91%）、中青旅（-3.49%）。

二、行业重要数据

1. 入境游市场：依旧低迷

接待人次：6月接待游客1025.28万人次，同比下降2.90%。
外汇收入：6月实现外汇收入42.57亿美元，同比增长0.50%。
细分客源：外国人增长0.60%，香港同胞下降3.10%，澳门同胞下降11.30%，台湾同胞增长15.20%。
过夜游客：过夜旅游人数450.45万人次，同比下降1.20%。

2. 酒店经营数据

平均出租率：6月全国饭店平均出租率为54.19%，其中五星级饭店为54.1%，四星级饭店为58.6%。
平均房价：6月全国饭店平均房价为382元，五星级饭店为599元，四星级饭店为363元。
单房收益：6月单房收益为217元，五星级饭店为332元，四星级饭店为224元。
成本与流失：平均食品成本率、人工成本率和能耗成本率略有上升，员工流失率有所提高。

3. 餐饮市场：增速平稳

收入增速：6月社会消费品零售总额餐饮业收入同比增长9.8%，增速略有放缓。
市场环境：餐饮业整体表现平稳，受宏观经济和消费习惯影响。

三、行业重要资讯

旅游经济分析：中国旅游研究院认为，上半年旅游经济运行良好，预计全年旅游接待总人数37.6亿人次，旅游总收入3.3万亿元。
游客满意度：第二季度全国游客满意度指数为72.84，较第一季度上升0.22。国内和入境游客满意度显著回升，但出境游客满意度下降。
旅游O2O模式：中国国旅与悠哉旅游网合作，打造旅游O2O新模式，提升用户体验和市场竞争力。
商务旅游趋势：美国报告预测2015年中国或将成为全球最大商务旅游市场，与国内经济和交通发展密切相关。
区域发展：张家界上半年接待游客1278.48万人次，旅游收入76.7亿元，增长显著。成都因高铁开通和国际会议举办，成为西部旅游发展重点。

四、重点公司公告

众信旅游：上半年营收16.72亿元，净利润3588.45万元，同比增长15.50%。
中青旅：预计半年度净利润增长50%，对古北水镇进行溢价增资。
腾邦国际：上半年净利润4855.90万元-6069.87万元，收购成都八千翼公司，推进“商旅+金融”双轮驱动。
三特索道：上半年营收15404.92万元，净利润亏损2673.92万元，但减亏20.51%。
丽江旅游：上半年营收32731.49万元，净利润8351.59万元，同比增长0.26%。
全聚德：上半年营收87206.42万元，净利润6385.67万元，同比增长3.70%。
桂林旅游：上半年净利润亏损2980万元，表现不佳。
中国国旅：非公开发行限售股上市流通，PE仅为21倍，具备投资价值。
金陵饭店：股价在7月下旬破位下行后反弹，突破60日均线，建议继续加仓。
首旅酒店：控股子公司收购石家庄雅客怡家公司，拓展酒店业务。

五、投资策略

行业趋势：上半年旅游经济总体良好，预计三季度旅游旺季行情将到来，维持“优于大势”评级。
重点推荐公司：中国国旅、金陵饭店、腾邦国际、中青旅、黄山旅游。
风险提示：经济下滑、政策低于预期、自然灾害等。

表格摘要

表1：2014年6月入境游数据

指标	本月	同比增长	累计	同比增长
入境旅游人数	1025.28万人次	-2.90%	6231.38万人次	-2.80%
外汇收入	42.57亿美元	0.50%	247.71亿美元	-1.80%

表2：重点公司公告摘要

公司	公告内容
众信旅游	上半年营收16.72亿元，净利润3588.45万元
中青旅	预计半年度净利润增长50%，对古北水镇溢价增资
腾邦国际	上半年净利润增长20%-50%，收购成都八千翼公司
三特索道	上半年营收增长9.04%，净利润亏损但减亏20.51%
丽江旅游	上半年营收增长8.81%，净利润增长0.26%
全聚德	上半年营收增长2.58%，净利润增长3.70%
桂林旅游	上半年净利润亏损2980万元
中国国旅	非公开发行限售股上市流通，PE仅为21倍
金陵饭店	股价反弹，建议继续加仓
首旅酒店	控股子公司收购石家庄雅客怡家公司

表3：重点公司盈利预测与估值

公司	当前股价	2012A EPS	2013A EPS	2014E EPS	2015E EPS	2016E EPS	2012A PE	2013A PE	2014E PE	2015E PE	2016E PE	投资评级
中国国旅	33.76	1.14	1.41	1.55	1.89	2.23	29.61	23.94	21.78	17.86	15.14	买入
金陵饭店	9.02	0.37	0.24	0.30	0.40	0.50	24.38	37.58	30.07	22.55	18.04	买入
腾邦国际	16.71	0.55	0.74	1.00	1.28	1.58	30.38	22.58	16.71	13.05	10.58	买入
中青旅	21.02	0.71	0.77	0.87	1.05	1.25	29.61	27.30	24.16	20.02	16.82	买入
黄山旅游	13.25	0.51	0.31	0.43	0.60	0.78	25.98	42.74	30.81	22.08	16.99	买入

图表摘要

图1：7月餐饮旅游板块跑输沪深300指数5.70个百分点

说明：反映餐饮旅游板块在7月的表现，相对沪深300指数略显疲软。

图2：7月餐饮子行业涨幅最大（12.37%）

说明：餐饮类在7月涨幅最大，成为板块内的重要推动力。

图3：7月在申万一级行业中餐饮旅游涨幅居后

说明：餐饮旅游板块在申万一级行业中涨幅靠后，显示其在整体市场中的相对表现。

图4：7月餐饮旅游板块个股涨幅湘鄂情领先

说明：湘鄂情在7月涨幅领先，显示其在板块中的突出表现。

图6：6月上海地区星级酒店RevPar同比增长13.05%

说明：上海地区星级酒店表现优于全国平均水平，RevPar增长显著。

图7：6月餐饮业收入增速略有放缓

说明：餐饮业收入增速放缓，显示其在宏观经济环境下的表现。

风险提示

经济下滑：对旅游行业构成较大风险。
政策支持不足：可能影响行业发展。
自然灾害：可能对旅游市场造成冲击。

投资评级说明

投资评级	定义
买入	未来6个月内，股价涨幅超越市场基准15%以上
增持	未来6个月内，股价涨幅超越市场基准5%-15%之间
中性	未来6个月内，股价涨幅介于市场基准-5%至5%之间
落后大势	未来6个月内，行业指数收益落后于市场平均收益
优于大势	未来6个月内，行业指数收益超越市场平均收益