国防军工行业：Starlink已近全球组网，我国商业航天布局加速-20210412-东兴证券-16页_946kb

国防军工行业总结：Starlink已近全球组网，我国商业航天布局加速

核心内容

• Starlink进展：SpaceX已累计发射1445颗“星链”卫星，接近全球组网所需。预计未来一两年内，终端价格将从3000美元降至数百美元，推动全球卫星互联网发展。
• 国内航天建设：我国商业航天发展迅速，宁波国际商业航天发射中心项目预计建成年发射规模100发的商业发射基地，将提升我国发射能力。
• 行业趋势：全球天基基础设施建设与卫星互联网进入新阶段，我国商业航天和相关产业链将受益。
• 投资建议：
  • 主线一：型号量产带动上下游繁荣，建议关注中直股份、航发动力和中航沈飞。
  • 主线二：军民两用半导体芯片行业受自主化需求推动，建议关注军工半导体产业链优质标的。
• 市场表现：上周中信国防军工指数上涨0.89%，位列29个一级板块第7位。部分个股表现突出，如中航光电、海兰信、中国应急等。

主要观点

• 商业航天需求增长：未来5-10年，我国商业小卫星发射需求预计超过4000颗，推动卫星制造和发射行业快速增长。
• 国内商业航天布局：宁波国际商业航天发射中心项目投资200亿元，将提升我国发射场数量和发射能力。
• 行业增长潜力：随着国家政策支持和市场需求增加，国防军工行业有望持续增长，特别是商业航天和半导体芯片领域。
• 投资逻辑：关注型号量产带来的行业增长，以及自主化需求对半导体行业的推动。

关键信息

• Starlink全球组网：SpaceX累计发射1445颗卫星，接近全球覆盖标准。
• 国内发射场建设：宁波项目建成后，我国将拥有5个发射场，发射能力将大幅提升。
• 市场数据：国防军工行业市值17725.36亿元，流通市值13984.57亿元，行业平均市盈率67.81。
• 投资建议：推荐中直股份、航发动力、中航沈飞等主机厂，以及军工半导体产业链公司。

风险提示

• 订单不达预期：行业订单可能不及预期，影响企业业绩。
• 产能释放有限：企业产能可能无法及时释放，影响市场表现。
• 军费增速下降：军费增速可能放缓，影响行业增长。
• 疫情影响：疫情可能对行业产能和供应链造成影响。
• 国企改革不及预期：改革进程可能不如预期，影响行业发展。
• 国防现代化进程：国防现代化可能受阻，影响行业增长。
• 卫星互联网建设：卫星互联网建设可能受阻，影响行业前景。

行业数据

• 行业市值：17725.36亿元，占市场总市值的2.06%。
• 流通市值：13984.57亿元，占市场总市值的2.18%。
• 行业平均市盈率：67.81，显著高于市场平均市盈率21.62。
• 个股表现：部分个股如中航光电、海兰信、中国应急涨幅较大，而部分个股如华讯方舟、威海广泰、航新科技跌幅较大。
• 融资与融券情况：中航飞机、中国卫星、四创电子融资买入占成交额比例较高，航发动力、中国重工、中航飞机融券卖出占成交额比例较高。

行业追踪

• 美海军演习：美海军在南海与两栖舰开展联合演习，显示其战略意图。
• 印度海军潜艇建设：印度海军计划建造24艘新潜艇，以增强其海军力量。
• 俄乌冲突升级：乌克兰总统访问前线，俄罗斯在边境集结军队，局势紧张。
• 美军高超音速导弹测试失败：AGM-183A导弹测试失败，显示技术挑战。
• 俄新型洲际导弹计划：俄罗斯计划研制“雪松”导弹，以取代现有型号。
• 韩国KF-X战机：韩国KF-X战机原型机下线，计划明年首飞，将更新其空军机队。

投资建议与重点公司

• 推荐公司：中直股份、航发动力、中航沈飞、中航光电、北摩高科、航发控制等。
• 行业评级：看好，预计未来6个月内行业指数将相对强于市场基准指数收益率5%以上。

风险提示与免责声明

• 风险提示：包括订单不达预期、产能释放有限、军费增速下降、疫情影响、国企改革不及预期、国防现代化进程不及预期、卫星互联网建设不及预期。
• 免责声明：本报告由东兴证券研究所撰写，引用信息来源于公开资料，不保证信息的准确性和完整性，不构成投资建议，投资者需自行承担风险。

行业评级体系

• 公司投资评级：根据6个月内公司股价相对于沪深300指数的表现分为强烈推荐、推荐、中性、回避。
• 行业投资评级：根据6个月内行业指数相对于沪深300指数的表现分为看好、中性、看淡。

联系信息

• 分析师：胡浩淼，东兴证券国防军工行业分析师。
• 联系方式：0755-82832017，huhm-yjs@dxzq.net.cn。
• 地址：
  • 北京：西城区金融大街5号新盛大厦B座16层
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