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泰格医药（300347）2022Q1业绩点评总结

核心内容

泰格医药在2022年第一季度实现了强劲的业绩增长，其收入和扣非净利润均超出市场预期。尽管部分增长来源于新冠相关临床业务，但公司主业表现依然突出，显示出良好的发展势头。分析师认为，随着新冠项目在2022年下半年的贡献减少，公司主营业务有望继续保持高增长。

主要观点

1. 业绩表现

• 收入：2022Q1公司实现收入18.18亿元，同比增长101.55%。
• 归母净利润：5.18亿元，同比增长13.82%。
• 扣非净利润：3.78亿元，同比增长65.31%。
• 经营活动现金流：3.03亿元，同比增长27.16%，显示公司经营质量较高。

2. 业绩驱动因素

• 新冠临床收入：预计2022Q1新冠相关临床收入约为4-5亿元，对整体收入增长起到一定推动作用。
• 主业增长：扣除新冠影响后，主营业务收入增速预计在45%-55%之间，表现出强劲增长。
• 大临床与实验室服务：大临床（订单支撑）和实验室服务（产能释放+订单景气）是主要增长驱动因素，预计收入同比增长超过50%。
• 高在手订单：截至2021年底，公司拥有114.05亿元的在手订单，为2022年收入增长提供了坚实支撑。

3. 盈利能力分析

• 毛利率：2022Q1毛利率为38.83%，同比下降8.09个百分点，主要由于新冠过手费率提升。
• 扣非净利率：2022Q1扣非净利率为20.79%，同比下降4.60个百分点，财务费用率上升5.23个百分点是主要拖累因素。
• 费用率变化：销售、管理、研发费用率下降7.39个百分点，有助于提升盈利能力。
• 未来展望：随着投资业务拓展，利息收入可能下降，但预计其他费用率下降趋势将有助于提升2022年扣非净利率。

关键信息

1. 盈利预测与估值

• EPS预测：2022-2024年公司EPS分别为3.92元、4.61元、5.66元。
• PE估值：2022年4月26日收盘价对应2022年PE为23倍，2023年PE为20倍。
• 估值水平：公司估值处于历史低位，显示出一定的投资价值。

2. 投资建议

• 投资评级：维持“买入”评级。
• 理由：看好中国创新药临床CRO市场的发展前景，以及泰格医药作为行业龙头的未来成长性。

3. 风险提示

• 创新药投融资恶化：可能影响公司业务发展。
• 临床试验政策波动：政策变化可能对业务产生影响。
• 新业务整合不及预期：新业务可能面临整合挑战。
• 业绩不达预期：市场环境变化可能导致业绩低于预期。

财务摘要

股票投资评级说明

• 买入：证券相对于沪深300指数涨幅超过20%。
• 增持：涨幅在10%-20%之间。
• 中性：涨幅在-10%至10%之间。
• 减持：涨幅低于-10%。

行业投资评级说明

• 看好：行业指数涨幅超过10%。
• 中性：行业指数涨幅在-10%至10%之间。
• 看淡：行业指数涨幅低于-10%。

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公司简介

泰格医药是国内领先的临床合同研究组织（CRO），专注于为医药产品研发提供I-IV期临床试验、数据管理与生物统计、注册申报等全方位服务。

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