20170531-华泰证券-华泰基本面量化选股周报_市场分化明显_本周组合表现各异_17页_663kb

报告摘要

金工研究/量化投资周报总结

核心内容

本报告为华泰证券2017年05月31日发布的量化投资周报，分析了三种基本面量化选股策略在2017年5月22日至26日及更长时间段内的表现，包括高股息率、低市收率和相对市盈率策略。报告指出，本周市场呈现明显分化，蓝筹股强势，中小盘股表现低迷，不同策略组合的收益和风险表现各异。

主要观点

市场分化明显：本周市场呈现明显分化，蓝筹股继续强势，而中小盘股表现不佳。
策略表现：
- 高股息率策略：本周获得绝对收益0.92%，但对冲沪深300指数超额收益为-1.33%，对冲中证500指数超额收益为3.23%。该策略表现优于沪深300指数，但略逊于中证500指数。
- 低市收率策略：本周绝对收益为-0.13%，对冲沪深300指数超额收益为-2.38%，对冲中证500指数超额收益为2.18%。该策略在对冲中证500指数方面表现较好。
- 相对市盈率策略：本周绝对收益为-1.15%，对冲沪深300指数超额收益为-3.40%，对冲中证500指数超额收益为1.16%。该策略在对冲中证500指数方面表现较好，但对冲沪深300指数表现不佳。
长期表现：
- 高股息率策略：本月绝对收益为-0.43%，对冲沪深300指数超额收益为-2.00%，对冲中证500指数超额收益为5.67%。本年绝对收益为1.43%，对冲沪深300指数超额收益为-2.70%，对冲中证500指数超额收益为9.09%。
- 低市收率策略：本月绝对收益为-1.18%，对冲沪深300指数超额收益为-2.76%，对冲中证500指数超额收益为4.92%。本年绝对收益为-11.78%，对冲沪深300指数超额收益为-15.92%，对冲中证500指数超额收益为-4.13%。
- 相对市盈率策略：本月绝对收益为-4.06%，对冲沪深300指数超额收益为-5.63%，对冲中证500指数超额收益为2.04%。本年绝对收益为3.75%，对冲沪深300指数超额收益为-0.38%，对冲中证500指数超额收益为11.41%。
风险提示：高股息率模型是价值型选股模型，如果市场风格持续偏向主题投资，模型可能跑不赢市场。

关键信息

策略构建说明

高股息率策略：等权重构建，不考虑交易费用和税费，共入选50只股票。
低市收率策略：市值加权构建，共入选66只股票。
相对市盈率策略：等权重构建，共入选50只股票。

策略选股标准

高股息率策略：
1. 总市值在全市场前80%
2. 市盈率在全市场前40%（剔除市盈率为负的股票）
3. 市收率小于2.5
4. 按股息率从高到低排序，选取前50只股票
低市收率策略：
1. 剔除市收率不显著的机械、建筑、石油石化三个行业
2. 选择每个二级行业市收率最低的前五分之一股票
3. 剔除收入增长率后三分之二的股票
4. 剔除利润同比下滑的股票
相对市盈率策略：
1. 公司有42个月的数据且过去42个月每股收益为正
2. 排除市盈率为负或大于100的公司
3. 调整后的市盈率大于当前市盈率（即相对市盈率小于均值）
4. 当前对当年盈利预测的平均值大于一个月前的预测
5. 当前对下一年盈利预测的平均值大于一个月前的预测
6. 如果股票数量大于50，取市盈率比值最大的50只股票