行业景气观察：复苏从生产端向需求端扩散，面板等价格景气上行-20230426-招商证券-30页_1mb

复苏从生产端向需求端扩散，面板等价格景气上行总结

核心内容

当前中国经济复苏趋势呈现从生产端向需求端扩散的特征，生产端恢复较快，而消费端仍在逐步改善。整体来看，生产端指标如开工率、产能利用率已恢复至2021年和2019年同期水平以上，而价格和需求端指标则处于此前的80%-90%水平。随着施工旺季推进，经济复苏将呈现内生温和增长，建议关注水泥、沥青、浮法玻璃等需求势头较好的领域以及出行链相关行业。

主要观点

• 生产端复苏较快：开工率、产能利用率等指标已恢复至疫情前水平，部分领域如高炉开工率、PTA开工率等恢复程度较高。
• 需求端复苏较慢：价格、钢材成交等需求端指标仍低于疫情前水平，整体恢复进度较生产端滞后。
• 经济复苏逐步转移：部分领域如水泥、沥青、浮法玻璃等价格上行，反映经济复苏从生产端向需求端转移。
• 部分细分行业表现较好：如信息技术领域的液晶面板价格、程控交换机产量等有所改善。
• 消费需求波动：猪肉、生猪价格上行，但肉鸡苗价格下行；蔬菜价格指数上行，而棉花、玉米期货结算价下行。
• 资源品价格多数下行：钢材、煤炭、工业金属等价格普遍下跌，但水泥、浮法玻璃等价格有所上涨。
• 金融地产行业表现分化：土地成交溢价率上行，商品房成交面积下行，A股换手率和成交额上升。

关键信息

1. 生产端恢复情况

• 开工率：基本恢复至疫情前水平，部分行业如高炉、PTA、浮法玻璃开工率恢复较好。
• 产能利用率：整体恢复至2021年同期的101.3%，部分区域如唐山钢厂产能利用率改善明显。
• 产量：部分行业如金属成形机床、包装专用设备产量改善。

2. 需求端恢复情况

• 价格：水泥、沥青、浮法玻璃价格上行，但普钢、煤炭、钢材等价格下跌。
• 库存：多数钢材品种库存下降，煤炭库存基本降至疫情前水平以下。
• 消费活动：九大城市地铁客运量恢复至2021年同期的107.4%，但电影票房收入、观影人数等消费数据下行。

3. 信息技术领域

• 存储器价格：16GB DRAM、8GB DRAM价格下跌，64GB NAND flash价格上行。
• 液晶面板价格：4月55寸液晶电视面板价格环比上涨10.42%，LCD NB出货量同比跌幅收窄。
• 半导体设备：3月日本半导体制造设备出货额同比增幅扩大至6.49%。
• 通信设备：5G用户数持续增长，户均流量同比增幅收窄，程控交换机产量增幅扩大。

4. 中游制造

• 船舶行业：新接和手持船舶订单量同比增幅扩大，反映行业复苏。
• 光伏行业：综合价格指数下跌，硅料、硅片价格下跌，组件价格持平。
• 机械设备：包装专用设备产量同比转正，金属成形机床产量跌幅收窄。

5. 消费需求

• 猪肉与生猪：价格周环比上行，反映需求改善。
• 肉鸡苗与鸡肉：价格周环比下行，养殖利润承压。
• 蔬菜与农产品：蔬菜价格指数上行，棉花、玉米期货结算价下行。
• 影视行业：电影票房收入、观影人数均下行。

6. 资源品价格与库存

• 钢材：成交量、价格、库存多数下行，唐山钢厂开工率与产能利用率下降。
• 煤炭：秦皇岛港煤炭库存下降，焦煤、焦炭价格下跌。
• 工业金属：价格多数下跌，库存涨跌互现。
• 原油：Brent和WTI原油价格下行，库存有所下降。

7. 金融与地产

• 货币市场：净投放，SHIBOR利率下行。
• A股市场：换手率与日成交额上行。
• 地产市场：土地成交溢价率上行，商品房成交面积下行。

推荐关注领域

• 水泥、沥青、浮法玻璃：需求势头较好，价格上行。
• 出行链：五一假期临近，出行热度有望提升。
• TMT细分领域：信息技术与通信设备需求改善，程控交换机产量增长。
• 新能源汽车中上游产品：如电解液、正极材料等价格波动，但部分产品如六氟磷酸锂价格维持稳定。

风险提示

• 产业扶持度不及预期：部分行业可能因政策支持不足而复苏缓慢。
• 宏观经济波动：经济复苏可能受外部环境影响，出现波动。

图表概述

• 图1：各项活动恢复至2021年和2019年同期的程度。
• 图2：唐山高炉开工率恢复至2021年同期水平以上。
• 图3：PTA开工率稳步提升。
• 图4：唐山钢厂产能利用率环比出现下滑。
• 图5：水泥熟料、电炉产能利用率提升斜率放缓。
• 图6：水泥、混凝土价格下滑。
• 图7：沥青价格相对稳健。
• 图8：铁矿石库存去化。
• 图9：煤炭库存降至疫情前水平之下。
• 图10：九大城市地铁客运量恢复。
• 图11：大中城市商品房成交仍有空间。
• 图12：16GB DRAM价格下行。
• 图13：32GB NAND flash价格维持稳定。
• 图14：4月55寸液晶电视面板价格上涨。
• 图15：3月LCD NB出货量环比上行。
• 图16：日本半导体制造设备出货额同比增幅扩大。
• 图17：5G用户数持续增长。
• 图18：户均移动互联网接入流量同比增幅收窄。
• 图19：光缆累计产量同比转正。
• 图20：光缆线路长度同比增幅扩大。
• 图21：移动通信基站设备产量三个月滚动同比转负。
• 图22：程控交换机产量增幅扩大。
• 图23：六氟磷酸锂价格维持不变。
• 图24：碳酸锂价格下行。
• 图25：电解镍价格下行。
• 图26：氢氧化锂价格下行。
• 图27：氧化钴价格下行。
• 图28：电解钴价格下行。
• 图29：光伏行业综合价格指数下行。
• 图30：新接船舶订单量同比增幅扩大。
• 图31：手持船舶订单量同比增幅扩大。
• 图32：包装专用设备产量跌幅收窄。
• 图33：金属成形机床产量跌幅收窄。
• 图34：CCFI周环比下行。
• 图35：BDI周环比上行。
• 图36：主产区生鲜乳价格下行。
• 图37：白酒批发价格指数上行。
• 图38：猪肉批发价上行。
• 图39：自繁自养生猪养殖亏损扩大。
• 图40：肉鸡苗价格下行。
• 图41：鸡肉零售价下行。
• 图42：蔬菜价格指数上行。
• 图43：棉花期货结算价下行。
• 图44：电影票房收入下行。
• 图45：建筑钢材成交量下行。
• 图46：主要钢材品种库存下行。
• 图47：钢坯价格下行。
• 图48：唐山钢坯库存下行。
• 图49：唐山钢厂高炉开工率下行。
• 图50：秦皇岛港山西优混平仓价下行。
• 图51：焦煤期货价格下行。
• 图52：京唐港炼焦煤库存上行。
• 图53：秦皇岛港煤炭库存下行。
• 图54：全国水泥价格指数下行。
• 图55：浮法玻璃价格上行。
• 图56：Brent与WTI原油价格下行。
• 图57：二乙二醇结算价上行。
• 图58：PTA结算价下行。
• 图59：镍价下行。
• 图60：钴价下行。
• 图61：LME锌库存上行。
• 图62：LME锡库存下行。
• 图63：白银现货价格下行。
• 图64：黄金期货价格下行。
• 图65：货币市场净投放。
• 图66：美元兑人民币中间价。
• 图67：A股换手率。
• 图68：国债期限利差上行。
• 图69：国债信用利差下行。
• 图70：土地成交溢价率。
• 图71：商品房成交面积下行。
• 图72：中国LNG天然气出厂价下行。
• 图73：英国天然气期货价格下行。

表格概述

• 表1：本周行业景气度核心变化总览，涵盖上游资源品、中游制造、消费服务、信息技术、金融地产、公用事业等。
• 表2：新能源汽车中上游产品价格，包括电解液、正极材料、锂原材料、钴产品等。
• 表3：光伏行业产品价格，包括硅料、硅片、组件等。
• 表4：钢材价格与库存，涵盖钢坯、螺纹钢、铁精粉等。
• 表5：煤炭价格与库存，包括动力煤、焦煤、焦炭等。
• 表6：原油数据变化，包括Brent、WTI原油价格与库存。
• 表7：化工品价格周变化，涵盖无机与有机化工品。
• 表8：工业金属价格与库存，包括铜、铝、锌等。
• 表9：SHIBOR与银行间同业拆借利率。
• 表10：国债到期收益率、期限利差和信用利差。

总体趋势

经济复苏趋势由生产端向需求端逐步扩散，部分领域如水泥、沥青、浮法玻璃、程控交换机等表现较好，而多数资源品价格下行，库存去化，显示需求端尚未完全恢复。随着五一假期临近，出行链有望迎来需求提升，建议关注相关行业。