新能源汽车行业深度跟踪报告：莫愁补贴尽退去，降本升级是核心-180926_44页__1mb

新能源汽车行业深度跟踪报告总结

核心内容概述

本报告分析了新能源汽车行业在补贴退坡背景下的盈利变化趋势及未来发展前景，重点探讨了补贴退坡对行业各环节的影响，并提出了投资建议。

主要观点与关键信息

1. 新能源汽车补贴和优惠政策概览

• 补贴政策历程：从2009年的试点推广到2018年的全面退坡，政策经历了从试点、推广到退坡的过程。
• 补贴类型：包括财政补贴、购置税减免、车船税减免等。
• 补贴退坡趋势：补贴金额逐年下降，2018年补贴完全退出，政策转向市场化机制。

2. 补贴退坡，行业盈利承压

• 整车盈利下降：2017年整车毛利为346亿元，较2016年下降26%，2018年补贴完全退出后，行业盈利受到较大冲击。
• 电池环节盈利下滑：2017年电池毛利为169亿元，较2016年下降17%。
• 零部件环节盈利承压：2017年电机-电控毛利为29亿元，较2016年下降20%。
• 专用车盈利压力最大：2017年专用车毛利为15亿元，补贴退出后预计下降110%。

3. 补贴退出，降本升级是核心

• 降本是核心：行业盈利恢复需依赖成本控制，特别是电池成本的下降。
• 产品结构优化：通过提升高续航车型、PHEV车型占比，改善整体盈利能力。
• 销量增长：销量提升是弥补补贴退坡影响的关键，预计2021年整车销量将增长至263万辆，带动毛利增长。

4. 双积分制度与市场机制

• 双积分制度：2017年实施，要求新能源汽车积分比例逐步提高至12%。
• 双积分作为替代机制：补贴退坡后，双积分制度成为推动行业可持续发展的主要政策工具。

5. 行业发展趋势

• 市场化趋势：补贴退出后，行业向市场化、全球化发展。
• 产业链优化：重点推荐具备技术优势、客户资源和规模效应的龙头企业。

风险因素

• 新能源汽车销量不及预期：直接影响行业盈利水平。
• 终端价格竞争加剧：可能导致利润空间压缩。
• 成本降幅不达预期：尤其是原材料成本，影响盈利能力。
• 政策变化：可能影响补贴退坡节奏及市场行为。

投资建议及盈利预测

• 重点推荐公司：乘用车（上汽集团、比亚迪、吉利汽车）、资源（华友钴业、洛阳钼业）、零部件（宁德时代、华域汽车、银轮股份、三花智控、创新股份、汇川技术）、设备（先导智能）。
• 盈利预测：
  • 整车：2021年预计毛利为519亿元，较2017年增长158%。
  • 电池：2021年预计毛利为200亿元，较2017年增长361%。
  • 正极材料：2021年预计毛利为15.7万吨，较2017年增长298%。
  • 负极材料：2021年预计毛利为9.9万吨，较2017年增长182%。
  • 电解液：2021年预计毛利为14.9万吨，较2017年增长172%。
  • 隔膜：2021年预计毛利为13亿平米，较2017年增长299%。

关键数据与图表

• 补贴退坡影响：2017年补贴总额为663亿元，2018年完全退出。
• 成本控制：电池价格下降显著，从1.75元/Wh降至0.97元/Wh，有助于提升盈利能力。
• 销量预测：预计2021年新能源汽车销量将从81.4万辆增长至263万辆，推动行业毛利提升。

结论

新能源汽车行业在补贴退坡背景下面临盈利压力，但通过降本、升级和销量增长，行业仍具备良好的发展前景。建议关注具备技术优势、成本控制能力和市场竞争力的优质企业。