20240602-国联证券-轻工制造行业专题研究_分地区看2024年轻工板块出口韧性_22页_1mb

轻工制造行业分析总结（2024年6月2日）

1 行业概览

2024年上半年中国轻工制造板块出口表现持续好于预期。尽管受到3月高基数扰动，部分品类增速有所回落，但4月出口数据环比显著改善，大多数品类实现双位数增长。出口复苏主要受益于海外消费需求改善和补库提振，且新兴市场增速较快，如拉美、东南亚地区。库销比趋于正常水平，显示市场供需趋于平衡。

2 分地区与细分品类表现

2.1 家具及软体

• 家具出口M4累计同比194%，增速持续改善。
• 欧美地区增速企稳，但美国地产温和上行可能拉动家具需求。
• 拉丁美洲和亚洲出口增速显著，非洲市场仍有下滑。

2.2 床垫与沙发

• 床垫出口受美国反倾销影响，产能转移至亚欧地区，拉美增速最快。
• 沙发方面，功能沙发更受欧美市场青睐，4月及1-4月累计同比分别增长219%和216%。

2.3 卫浴陶瓷与办公家具

• 卫浴陶瓷库存回归正常，亚洲仍为最大出口市场，新兴地区增速较快。
• 办公家具出口同比大幅提升，尤其是升降桌椅，1-4月累计同比增速达205%，跨境电商是主要驱动因素。

3 消费品类与海运汇率

3.1 保温杯与电动车

• 保温杯4月销量与金额双双转正，环比改善明显。
• 电动车类如摩托车、全地形车、高尔夫球车增长强劲，电动化趋势带来结构性机会。

3.2 物流与汇率

• 欧美航线海运费持续上涨，运价同比增长134%以上。
• 人民币5月持续贬值，汇率波动对出口产品价格可能带来下行压力。

4 投资建议及风险提示

投资建议： 持续看好具有出口优势的细分品类，如办公家具、升降桌椅、电动车类、微生物所产生的氨氧化等。

• 推荐关注恒林股份、乐歌股份等龙头企业，维持行业“强于大市”评级。
• 重点关注新兴市场扩张能力和跨境电商驱动的成长性品类。

风险提示：

• 消费意愿不达预期
• 海外政策与市场波动
• 汇率大幅波动影响出口竞争力