锂电池行业：锂价止跌反弹，关注三季报业绩-20181023-上海证券-12页-1mb

锂电池行业总结（2018年10月23日）

核心内容概览

本报告聚焦于2018年10月锂电池行业的市场表现、价格走势、行业动态及投资建议。整体来看，行业在经历前期压力后有所回暖，但部分细分板块仍面临挑战。

主要观点

• 市场表现：上周锂电池指数下跌3.73%，新能源汽车指数下跌4.74%，但整体市场行情有所好转。
• 原材料价格：碳酸锂价格止跌反弹，氢氧化锂价格稳定，钴价持稳，但部分原材料存在下行趋势。
• 行业动态：9月动力电池产量环比增长4.2%，三元电池占比提升；荷兰沃克斯拟投资18.5亿美元在中国建锂电池项目；碳酸锂价格回暖。
• 投资建议：建议关注上游锂、钴资源板块；中游关注材料龙头企业，如高镍三元龙头当升科技；下游关注市占率高、回款能力好的龙头公司，如宁德时代。维持行业“增持”评级。

关键信息

一、上周行情回顾

• 整体市场：上证综指下跌2.17%，深证成指下跌2.26%，中小板指下跌1.78%，创业板指下跌1.46%，沪深300指数下跌1.31%，锂电池指数下跌3.73%，新能源汽车指数下跌4.74%。
• 板块表现：
  • 上游锂资源板块下跌5.28%
  • 钴资源板块下跌7.69%
  • 正负极材料板块上涨8.80%
  • 电解液+隔膜板块下跌2.16%
  • 电芯板块上涨8.04%

二、行业主要材料价格及产量信息

• 碳酸锂：电池级碳酸锂均价80,500元/吨，工业级碳酸锂价格71,500元/吨，价格止跌反弹。
• 氢氧化锂：均价128,500元/吨，较之前稳定价格有所下跌。
• 钴产品：电解钴报价48.6万元/吨，四氧化三钴主流价格35.2万元/吨。
• 正极材料：
  • 磷酸铁锂价格稳定，位于72,500元/吨附近。
  • 三元锂材料（523）均价19.1万元/吨，NCM811价格23万元/吨。
• 负极材料：价格持稳，低端产品报价2.8-3.5万元/吨，中端产品4.8-6.2万元/吨，高端产品7-10万元/吨。
• 电解液：价格调涨落实，回款情况改善，主流价格3.6-4.9万元/吨。
• 隔膜：价格弱稳，干法隔膜2.1元/平，湿法隔膜3.5元/平。

三、近期公司动态

• 业绩：
  • 璞泰来：2018前三季度营收同比增长47.76%，净利润同比增长32.48%。
  • 沧州明珠：营收同比增长0.42%，净利润同比增长16.72%。
  • 杉杉股份：业绩预增，主要因出售宁波银行股票获得投资收益。
  • 诺德股份：营收同比减少7.18%，净利润同比减少62.84%。
  • 当升科技：前三季度净利润同比增长3.63%-14.54%，第三季度增长108.26%-160.33%。
  • 欣旺达：前三季度营收同比增长45.03%，净利润同比增长41.96%。
• 股权质押与解除：
  • 欣旺达：控股股东部分股份解除质押及质押。
  • 天齐锂业：控股股东部分股权质押及解除质押。
• 股权激励：
  • 璞泰来：发布股权激励草案，拟授予300万股限制性股票。
  • 欣旺达：发布第一期员工持股计划，总额上限20000万元。

四、行业近期热点信息

• 动力电池产量：9月产量7.0GWh，环比增长4.2%；三元电池产量占比58.8%，环比增长8.5%。
• 荷兰沃克斯投资：拟投资18.5亿美元在中国建锂电池超级工程项目，年产量8.0GWh。
• 碳酸锂价格回暖：价格止跌反弹，SMM预计第四季度价格可能先涨后跌。
• 比亚迪扩产：青海24GWh三元电池项目预计明年底达产。
• 铝空气电池技术：韩国研究团队研发低成本铝空气电池，续航里程更高、安全性更好。
• 奥迪可持续生产：奥迪e-tron电动车电池铝制外壳获得ASI认证。

投资建议

• 上游板块：关注锂、钴资源板块。
• 中游板块：关注高镍三元龙头当升科技，以及进入海外供应链的相关标的。
• 下游板块：关注市占率高、回款能力好的动力电池龙头公司，如宁德时代。
• 行业评级：维持“增持”评级。

风险提示

• 新能源车产销量不及预期
• 原材料价格波动
• 行业政策调整

其他说明

• 分析师承诺：报告基于公开信息，独立、客观，不与薪酬直接相关。
• 公司业务资格：具备证券投资咨询业务资格。
• 投资评级体系：
  • 股票投资评级：增持（强于基准指数20%以上）、谨慎增持（强于基准指数10%以上）、中性、减持。
  • 行业投资评级：增持（行业指数强于基准指数5%）、中性（介于基准指数±5%）、减持（弱于基准指数5%）。
• 免责条款：信息来源于公开资料，不保证准确性与完整性，不构成投资建议，不承担相关损失责任。

总结

2018年10月，锂电池行业在价格和市场表现上出现回暖迹象，但整体仍面临行业竞争加剧、补贴退坡带来的毛利率下降及应收账款问题。上游锂、钴资源板块表现相对稳定，中游材料龙头企业如当升科技和宁德时代表现突出，下游则需关注回款能力较强的公司。建议投资者关注行业基本面及龙头企业表现，同时警惕市场波动与政策变化带来的风险。