20180515-中国银河-房地产行业周报_楼市成交回暖_土地供应回升_26页_2mb

房地产行业周报总结

核心内容概览

• 楼市成交回暖：新房成交同比跌幅收窄至 $-14.5%$，环比转跌为涨，显示市场回暖趋势。
• 二手房成交回升：一线城市同比大涨 $47.4%$，二线城市面临一定阻力。
• 土地市场回升：土地供应有所回升，二三线城市表现更为明显，但成交缩量趋势持续。
• 房地产调控加码：住建部约谈12个城市，调控政策持续收紧，部分城市出台人才引进补贴政策。
• 估值分析：房地产板块估值处于历史低位，存在较大修复空间。
• 投资建议：建议关注低估值的一二线龙头房企、高成长优质房企和资源优势房企。

主要观点

1. 房地产市场整体状况

• 新房成交：35城新房成交量同比跌幅收窄至 $-14.5%$，环比上涨 $8.7%$，显示成交回暖。
• 二手房成交：重点15城二手房成交量同比上涨 $2.8%$，环比上涨 $27.8%$，一线城市成交量显著增长。
• 土地市场：第19周土地供应回升，但成交缩量继续，二三线城市表现更明显。

2. 房地产调控政策

• 四大国有银行上调北京首套房贷利率，最低利率从基准利率的1.05倍升至1.1倍。
• 住建部约谈12个城市，强调坚持楼市调控目标不动摇，政策持续加码。
• 部分城市出台人才引进政策，如海南文昌、福建漳平等，提供购房补贴，支持刚需与改善性需求。

3. 行业估值分析

1）房地产板块估值

• PE估值：房地产行业TTM市盈率为 $12.6\mathrm{X}$，较A股均值折价 $49.73%$，处于历史低位。
• PB估值：房地产行业市净率为 $1.8\mathrm{X}$，较A股均值折价 $36.86%$，同样处于历史低位。
• 国际比较：A股房地产板块PE低于美股和港股，PB低于美股、高于港股，具有较大修复空间。

2）重点公司比较

• A股重点公司：整体收入与净利润增速较高，但部分公司表现不佳，如中弘股份净利润同比大幅下滑。
• 美股重点公司：收入与净利润增速均高于A股，但估值偏高，主要受REITs和房地产基金影响。
• 港股重点公司：部分公司如中国恒大、碧桂园净利润增速显著，但整体估值偏低。

关键信息

1. 成交趋势

• 新房市场：整体成交有所回暖，一线城市表现突出。
• 二手房市场：一线城市成交回暖，二线城市仍面临阻力。
• 土地市场：供应回升，但成交缩量，二三线城市表现更为明显。

2. 房企动态

• 万科A大宗交易频繁，显示市场关注度。
• 保利地产与合富辉煌合作，销售数据同比增长。
• 招商蛇口销售表现良好，受益于央企资源。
• 滇池地产、荣盛发展等公司表现亮眼，业绩超预期。

3. 投资建议

• 稳健型组合：推荐万科A、新城控股、保利地产，注重低估值与稳定增长。
• 进攻型组合：推荐招商蛇口、荣盛发展、华夏幸福，关注高成长与政策利好。
• 投资主线：1）低估值的一二线龙头地产股；2）高成长的优质地产股；3）资源优势强劲的地产股。

风险提示

• 房价大幅下跌风险。
• 调控政策超预期风险。
• 棚改进程低于预期风险。

重点公司推荐

数据与趋势分析

1. 房地产行业数据跟踪

• 新房成交：35城新房成交量同比 $-14.5%$，环比 $+8.7%$，显示市场回暖。
• 去化周期：重点14城去化周期小幅下降，一二线城市去化周期下降明显。
• 二手房成交：重点15城二手房成交量同比 $+2.8%$，环比 $+27.8%$，一线城市表现突出。
• 土地供应：第19周土地供应回升，但成交缩量继续，二三线城市表现更明显。

2. 板块市场行情

• 房地产板块上周涨幅 $2.11%$，跑输上证综指和沪深300。
• 各子行业表现不一，园区指数表现较好，房地产服务指数跌幅较大。

3. 估值与国际比较

• A股房地产板块PE和PB均低于历史均值，存在较大修复空间。
• 美股房地产板块PE较高，港股PE较低，但PB接近A股水平。

结论

房地产行业整体呈现成交回暖趋势，但土地市场仍面临成交缩量压力。调控政策持续加码，但部分城市出台人才引进措施，支持刚需和改善性需求。行业估值处于历史低位，具备较大修复空间。建议关注低估值的一二线龙头房企及高成长优质房企，把握行业集中度提升和政策支持带来的投资机会。