20221107-宏源期货-黑色炉料月报（铁矿双焦）_需求难见起色_炉料震荡偏弱_34页_2mb

黑色炉料月报（铁矿双焦）总结

核心内容

本报告为2022年11月7日发布的黑色炉料月报，涵盖铁矿石、焦炭和焦煤三类商品的市场分析。整体来看，三类商品均面临需求疲软、库存低位、成本支撑等多重因素影响，预计价格将延续震荡下行趋势。

铁矿石分析

主要逻辑点

• 需求端疲软：钢厂利润不佳，成材需求未见起色，高炉铁水产量见顶回落，导致铁矿石需求走弱。
• 供给端波动：十月初澳洲发运受降雨和检修影响大幅回落，随后逐步回升；国产矿受安全检查影响，供给持续回落。
• 库存情况：钢厂进口矿库存处于历史低位，港口库存略有回升，国产矿山库存仍保持小幅去库。
• 库存可用天数：247家钢厂库存可用天数缓慢回升至32天左右，港口库存回升至45天左右。
• 结构性溢价：维持低位，球团库存保持去库，块矿与铁精粉库存月底快速积累。
• 基差情况：铁矿石01合约最廉仓单为青岛港PB粉，基差逐步收敛。

预期走势

• 铁矿石价格受需求端疲软和疫情防控影响，预计延续震荡下行格局。

焦炭分析

主要逻辑点

• 需求下滑：钢厂因利润不佳主动减产，导致焦炭需求持续下滑。
• 产量下降：焦企持续亏损，市场自主减产，焦炭日均产量快速下滑。
• 库存情况：钢厂焦炭库存维持低位，港口库存持续下滑，总库存处于历史同期最低水平。
• 基差修复：吕梁准一级焦折标准仓单成本约2748.41元/吨，港口准一仓单成本约2830.70元/吨，基差快速收敛。

预期走势

• 焦炭价格受需求疲软影响，预计延续低位震荡。

焦煤分析

主要逻辑点

• 需求回落：焦企普遍亏损，市场化减产，导致焦煤需求快速回落。
• 供给紧张：焦煤库存向下游转移不畅，煤矿和洗煤厂库存积累，下游主动将库存保持在低位。
• 市场情绪：焦煤市场情绪不佳，下游采购放缓，洗煤厂产能利用率与日均产量回升受阻。
• 基差修复：最廉仓单煤种为蒙煤低硫主焦，折标品约2214元/吨，01合约基差修复。

预期走势

• 焦煤价格受需求疲软和供给偏紧影响，预计延续震荡下行。

关键信息汇总

铁矿石

• 供给：澳洲发运逐步回升，国产矿供给持续回落。
• 需求：钢厂利润不佳，成材需求未见起色，高炉铁水产量见顶回落。
• 库存：钢厂进口矿库存历史低位，港口库存略有回升。
• 基差：基差逐步收敛，成本支撑作用显现。

焦炭

• 供给：焦企持续减产，独立焦化企业日均产量快速下滑。
• 需求：钢厂主动减产，焦炭需求持续走弱。
• 库存：钢厂焦炭库存维持历史低位，港口库存持续下滑。
• 基差：基差快速收敛，现货市场情绪走弱。

焦煤

• 供给：煤矿、洗煤厂库存积累，供给短期偏紧。
• 需求：焦企亏损，市场化减产，焦煤需求快速回落。
• 库存：总库存处于历史最低水平。
• 基差：基差修复，但需求有限，价格预计震荡下行。

风险提示

• 期市有风险，投资需谨慎。

投资建议

• 铁矿石、焦炭和焦煤均受需求疲软和库存低位影响，预计价格将延续震荡下行趋势。
• 市场情绪回暖可能带动短期基差修复，但需求端改善有限，价格缺乏持续上涨动力。
• 疫情防控政策未放松，终端需求难有起色，产业链亏损情况下，价格或进一步承压。

数据来源

• 钢联数据
• 宏源期货研究所