20170828-东方财富证券-海外计算机_互联网行业一周回顾_海外计算机与互联网板块中期业绩陆续公布_部分标的收入增速超预期_16页_1mb

海外计算机&互联网行业一周回顾总结

核心内容

2017年8月28日发布的海外计算机与互联网行业一周回顾报告指出，该板块的中期业绩正在陆续发布，部分公司收入增速超出预期。报告强调了低估值且业绩增长确定性强的标的为投资重点，同时提示了市场波动和业绩不及预期等风险。

主要观点

上周市场表现

• 涨幅排名：飞思达科技、新利软件、安领国际、北大青鸟环宇、中国创新支付等股票涨幅居前。
• 跌幅排名：易生活控股、华普智通、中国环保能源等股票跌幅较大。
• 换手率排名：智易控股、麒麟集团控股、飞思达科技、安领国际、金山软件等股票换手率较高。
• 成交额排名：腾讯控股以约241亿港元的成交额位列第一。
• 趋势比较：腾讯控股表现稳定，金山软件和IGG则出现一定程度的下跌。

重点公司分析

• 金蝶国际：上半年收入同比增长约15.5%，云业务收入增长45%，尽管仍处于亏损阶段，但管理层预计2019年将实现盈利。
• 中国软件国际：上半年收入同比增长43.7%，云战略清晰，且海外业务拓展积极，维持“买入”评级。
• 金山软件：三大业务收入表现亮眼，尤其是云服务和办公软件，预计未来三年收入持续增长，给予“增持”评级。
• 腾讯控股：社交网络、游戏、网络广告等板块均实现较快增长，预计未来收入持续增长，给予“增持”评级。

关键信息

盈利预测

• 金蝶国际：

  • 2017年预计净利润242.57百万元，2018年293.11百万元，2019年374.21百万元。
  • EPS分别为0.08元、0.10元、0.12元。
  • 市盈率（P/E）分别为33.37倍、27.64倍、21.66倍。
  • EV/EBITDA分别为11.92倍、10.36倍、8.53倍。

• 中国软件国际：

  • 2017年预计净利润2.45亿元，2018年681.88百万元，2019年897.96百万元。
  • EPS分别为0.22元、0.28元、0.37元。
  • 市盈率（P/E）分别为19.66倍、16.70倍、13.81倍。
  • EV/EBITDA分别为9.97倍、7.86倍、6.14倍。

• 金山软件：

  • 2017年预计净利润1062.81百万元，2018年1527.94百万元，2019年2179.11百万元。
  • EPS分别为1.06元、1.32元、1.59元。
  • 市盈率（P/E）分别为14.38倍、10.54倍、8.94倍。
  • EV/EBITDA分别为17.65倍、14.12倍、11.30倍。

估值比较

• 可比较公司：
  • 汉得信息：2017年PE为39.49倍，2018年为30.64倍，2019年为23.62倍。
  • 东软集团：2017年PE为11.28倍，2018年为39.18倍，2019年为30.90倍。
  • Infosys：2017年PE为15.80倍，2018年为15.22倍，2019年为14.69倍。
  • Cognizant：2017年PE为26.68倍，2018年为19.29倍，2019年为16.68倍。
  • 埃森哲：2017年PE为20.09倍，2018年为21.54倍，2019年为19.90倍。

风险提示

• 市场波动超预期
• 业绩不达预期
• 华为外包增速超预期下滑
• 华为外包供应商竞争及业务毛利下滑
• 海外业务拓展低于预期
• 解放号经营情况低于预期
• 网络游戏业务流水不及预期
• 云业务行业竞争加剧
• 互联网监管趋严
• 投资亏损加剧
• 网络游戏行业收入不及预期
• 办公软件收入不及预期

配置建议

• 关注板块：人工智能、IT服务
• 重点公司：金蝶国际、中国软件国际、腾讯控股、金山软件

投资建议评级标准

• 股票评级：

  • 买入：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅15%以上；
  • 增持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于5%～15%之间；
  • 中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-5%～5%之间；
  • 减持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-15%～-5%之间；
  • 卖出：相对同期相关证券市场代表性指数跌幅15%以上。

• 行业评级：

  • 强于大市：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅10%以上；
  • 中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-10%～10%之间；
  • 弱于大市：相对同期相关证券市场代表性指数跌幅10%以上。

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