20230502-开源证券-医思健康-02138.HK-港股公司信息更新报告_FY2023Q4营收增长亮眼_内地赴港客流贡献已现_3页_537kb

医思健康（02138HK）投资分析总结

一、核心业务表现

• 财务数据亮眼：2023财年收入超38亿港元（+24% YoY），Q4收入超10亿港元（+50%-54% YoY）。医疗服务收入23.5亿港元（+39% YoY），医美及港澳医美业务恢复正增长，兽医服务收入增长36%。
• 内地业务承压：内地医美收入同比下降25%，受限于疫情管控；但内地医疗旅客量已恢复至2019年的50%，带动营收增长。

二、市场恢复与增长潜力

• 跨境客流回暖：内地赴港旅客逐步恢复，预计2024年内地医疗旅客营收贡献将达疫情前30%。
• 服务能力提升：公司通过门店扩张与专科服务布局，大幅提升了对旅客需求的服务承载力。

三、战略与生态布局

• 多元化发展：与诺辉健康合作推动业务上市，布局宠物医疗（自建旗舰医院），拓展医美设备代理。
• 湾区协同效应：强化医疗旅游价值链，加速粤港澳大湾区消费医疗体系建设。

四、估值与风险提示

• 盈利预测调整：预计2023-2025年净利润为18/40/60亿港元（YoY -85%/+1217%/+498%）。
• 估值水平：2025年EPS对应的PE为104倍，较当前估值显著下行。
• 主要风险：地缘冲突、宏观经济波动及内地市场拓展不及预期。

五、配套法规

公司声明：本报告适用投资者仅限境内专业投资者及风险承受能力为C4/C5的普通投资者。2023-04-28发布。