20210805-国金证券-纺织品和服装行业研究_黄金赛道迎催化_龙头崛起正当时_3页_499kb

纺织品和服装行业研究总结

核心内容

本报告由国金证券消费升级与娱乐研究中心发布，对运动服饰行业进行深度分析，并给出“买入”评级。报告指出，在政策推动和消费升级的双重背景下，运动服饰行业将迎来持续增长，特别是受《全民健身计划2021-2025年》政策影响，体育产业总规模目标提升至5万亿元，带动运动服饰市场快速发展。

主要观点

行业发展趋势

• 政策催化：2025年体育产业总规模目标达5万亿元，推动体育运动项目普及，尤其是冰雪、户外等新兴领域。
• 消费升级：随着大众体育渗透率提升，体育服饰行业长期保持高增长。
• 行业集中度提升：马太效应显著，头部品牌表现优于行业整体，具备更强的市场竞争力。

增长预期

• 市场规模：预计2025年体育服饰零售市场规模近6000亿元，2020-2025年复合年增长率（CAGR）约为13.8%。
• 下半年增长动力：大型体育赛事、新品发布、电商购物节及品牌营销活动将推动行业增长。

关键信息

受益标的梳理

品牌服饰类

• 安踏体育：主品牌推出奥运主题产品（国旗款），受益于赛事带动，7月流水表现良好，预计下半年增长强劲。
• 迪桑特、始祖鸟、萨洛蒙、威尔逊：多品牌布局冰雪、户外细分赛道，具备领先竞争地位。
• 李宁：产品力提升显著，经营效率改善，7月流水继续高增，看好长期稳健增长。
• 特步国际：专业跑鞋领域优势明显，产品力持续提升。

上游制造类

• 申洲国际：全球领先的运动服装制造龙头，产能和订单稳步提升，国际品牌客户稳定。
• 华利集团：国内运动鞋履制造龙头，Nike、Deckers等客户订单快速增长，上半年表现超预期。
• 浙江自然：垂直一体化户外用品制造龙头，受益户外运动发展，充气床垫、箱包等需求上升。
• 台华新材：功能性面料制造优势突出，下游客户包括安踏、李宁、迪卡侬等，订单增速可观，预计2021年业绩亮眼。

下游渠道类

• 淄博：国内最大的运动服饰零售商，拥有庞大的线下零售网络，数字化和消费者洞察能力领先。

投资建议

• 长期看好：运动服饰作为服装行业中景气度最高的板块，叠加政策支持，预计保持快速增长。
• 重点推荐：建议重点关注本土品牌龙头如安踏体育、李宁，以及上游制造龙头如申洲国际、华利集团。

风险提示

• 疫情反复：可能影响终端消费需求。
• 市场份额提升不及预期：本土品牌在竞争中可能面临挑战。

投资评级说明

• 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上。

• 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%。

• 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%-5%。

• 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上。

• 行业买入：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘15%以上。

• 行业增持：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘5%-15%。

• 行业中性：预期未来3-6个月内该行业变动幅度相对大盘在-5%-5%。

• 行业减持：预期未来3-6个月内该行业下跌幅度超过大盘5%以上。

特别声明

• 本报告由国金证券发布，未经授权不得复制、转发或修改。
• 报告内容基于公开资料，不构成投资建议，使用需谨慎。
• 报告仅供风险评级高于C3级的投资者参考。

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