20230402-广发期货-贵金属期货二季度行情展望_紧缩货政受金融风险掣肘_黄金将酝酿新一轮上涨_15页_2mb

贵金属期货二季度行情展望总结

核心内容

本报告由广发期货分析师叶倩宁撰写，主要分析了2024年一季度贵金属市场的表现及二季度的行情展望，重点围绕黄金和白银的走势、影响因素及投资策略。

主要观点

1. 黄金走势展望

• 短期趋势：一季度末，由于欧美银行危机引发的恐慌情绪及美元指数和美债收益率的回落，黄金价格大幅走高，一季度累计上涨8.57%。
• 中长期趋势：在美联储紧缩政策预期放缓、避险需求仍存及央行购金等因素支撑下，黄金将酝酿新一轮上涨，但涨幅可能相对较小。
• 技术面支持：COMEX黄金期货运行中上行通道逐步形成，下方在1870美元附近形成支撑，若能在2000美元上方收盘，将有更大上涨空间。
• 资金面：黄金ETF持仓小幅增加，但散户和长期资金尚未大规模入场，居民可支配收入减少可能抑制金融投资需求。

2. 白银走势展望

• 短期表现：一季度白银价格波动较大，2月跌幅接近12%，但在3月收复，季末收盘价为24.235美元/盎司，累计小幅上涨0.23%。
• 中长期趋势：银价将跟随黄金上行，但涨幅可能小于黄金。国内经济复苏可能在工业属性上对银价形成支撑，但印度等地区的实物投资需求减少，全球白银库存回落趋势放缓。
• 技术面支持：COMEX白银价格持续回升，临突破24美元大关，当前阻力位在前高位24.7美元附近，MACD红柱扩张反映多头占优。
• 资金面：白银ETF持仓小幅减少，显示市场观望情绪较重，多头力量尚未完全恢复。

一季度行情回顾

• 黄金：一季度累计上涨8.57%，3月末收盘价为1987美元/盎司，多次突破2000美元关口但未能在此位置收盘。
• 白银：2月跌幅接近12%，但3月收复，季末收盘价为24.235美元/盎司，累计小幅上涨0.23%。
• 市场情绪：一季度贵金属整体呈现宽幅震荡但平台上移的趋势，避险情绪与美联储政策预期变化是主要驱动因素。

贵金属影响因素分析

美国经济与政策

• 制造业与服务业PMI：美国制造业PMI在1月和2月持续低迷，服务业PMI则保持在55以上，显示商业活动需求旺盛。
• 就业与失业率：美国新增非农就业人数强劲，失业率回落至1969年以来新低，但近期失业率上升可能暗示企业裁员压力。
• GDP表现：美国经济存在韧性，但区域性银行危机可能增加“软着陆”的难度。
• CPI与核心CPI：核心住房和服务通胀仍顽固，未来通胀可能加速下行。
• 美联储政策：3月仍加息25BP，但年内利率终点在5.1%，加息周期接近尾声，首次降息可能在2024年后。

欧元区经济与政策

• 制造业与非制造业PMI：欧元区制造业PMI持续回落，但服务业带动综合PMI回升至54.1。
• GDP与CPI：欧元区经济实现正增长，但CPI仍维持在高位，核心CPI持续走高，欧洲央行将继续加息控制通胀。

二季度投资策略

• 黄金：建议逢低做多，关注重要经济数据公布前的上涨机会，可买入看涨期权。
• 白银：维持偏强震荡，需等待多头力量恢复，短期可关注工业需求和经济复苏带来的支撑。

关键信息汇总

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