20160107-信达证券-银行业2016年1月月报_不良资产仍施压_险资涉入提估值_13页_685kb

银行业2016年1月月报总结

核心内容概述

2016年1月的银行业月报指出，尽管宏观经济环境存在不确定性，不良资产率持续攀升对银行股形成压力，但保险资金的频繁举牌为银行股提供了支撑，提升了估值水平。整体来看，银行板块在2015年12月表现优于大盘，全年仍保持小幅上涨趋势。报告还分析了宏观经济、货币供应、存贷款结构及资金面的变化，并提供了行业投资策略与风险提示。

主要观点

1. 市场表现

• 2015年12月：沪深300上涨4.62%，创业板上涨1.55%，中小板上涨4.78%，中信银行板块上涨4.97%。
• 2015年全年：沪深300上涨1.95%，银行板块整体表现稳健。
• 个股表现：北京银行、民生银行、华夏银行领涨，浦发银行、光大银行、中国银行相对落后。

2. 宏观经济与金融指标

• 工业增加值：小幅回升，11月同比增速为6.2%，环比上涨1.4%。
• PMI：持续走低，12月中采PMI为49.7，仍低于荣枯线。
• CPI与PPI：CPI震荡在1%附近，PPI与PPIRM同比分别下降5.9%和6%，显示经济下行压力较大。
• 进出口与贸易顺差：11月进出口金额同比增速放缓，贸易顺差有所减少。

3. 货币供应与信贷情况

• M2：11月末同比增速增至13.7%，显示货币环境仍偏宽松。
• 外汇占款：降至全年低值，预计短期内将继续下降。
• 贷款与存款：11月各项贷款余额达933,562亿元，同比增速14.9%，新增贷款7,089亿元，较前几个月有所恢复。
• 信贷结构：短期贷款和票据融资新增较多，中长期贷款也有增长；居民和企业存款大幅上升，非银金融机构存款减少。

4. 资金面与利率情况

• 资金价格：12月资金面总体宽松，但出现净回笼300亿元，SHIBOR价格有所上升。
• 货币政策：央行继续维持宽松环境，预计未来仍会释放流动性。

关键信息

行业新闻

• 个人账户实名制：央行发布通知，强调落实个人银行账户实名制，提出分类管理与减免手续费政策。
• 支付机构管理办法：央行发布新规，自2016年7月1日起实施，强调支付安全与消费者权益保护。
• 公司动态：
  • 北京银行完成非公开发行优先股，募集资金49亿元。
  • 贵阳银行IPO项目无条件过会，成为2015年第二家登陆A股的城商行。
  • 兴业银行下属兴业数金公司在上海开业，注册资本5亿元。

投资策略与建议

• 不良资产压力：2015年银行股受不良资产率上升影响，2016年初仍将面临压力。
• ROE下行风险：息差收紧可能进一步影响净利息收入，导致ROE水平继续下降。
• 险资举牌支撑：保险资金频繁举牌银行股，构筑了坚实底部，提升估值。
• PB估值提升：当前银行整体PB为0.99，受险资影响有所上升，但分化明显。

风险因素

• 宏观经济弱于预期：经济增速放缓可能加剧银行不良资产问题。
• 利率市场化快于预期：利率市场化加速可能压缩银行利差，影响盈利能力。

图表目录

• 图1：12月上证综指和金融行业涨跌幅
• 图2：12月各板块涨跌幅
• 图3：2014年12月-2015年11月工业增加值同比
• 图4：2014年12月-2015年11月PMI同比
• 图5：2014年11月-2015年11月CPI、PPI、PPIRM
• 图6：2014年11月-2015年11月进出口金额同比
• 图7：2014年11月-2015年11月贸易顺差金额
• 图8：2014年11月-2015年11月各项贷款余额及同比
• 图9：2014年11月-2015年11月社会新增贷款余额
• 图10：2014年11月-2015年11月短期融资和中长期融资
• 图11：2014年11月-2015年11月票据融资当月值
• 图12：2014年11月-2015年11月新增存款与新增贷款
• 图13：2014年11月-2015年11月新增贷款结构
• 图14：2014年11月-2015年11月新增存款结构
• 图15：2015年12月隔夜/1周/2周SHIBOR
• 图16：2015年12月1M/3M/6MSHIBOR价格
• 图17：2015年1月-2015年12月央行资金净投放量
• 图18：2008年以来银行行业PE
• 图19：2008年以来银行行业PB

研究团队简介

• 王小军：金融行业分析师，8年证券从业经验，曾就职于天相投顾和中国民族证券，现任信达证券金融行业分析师。
• 关竹：研究助理，2015年毕业于中央财经大学金融专业，2013年本科毕业于山东大学金融专业，现任信达证券研究开发中心研究支持人员。

机构销售联系人

投资建议评级说明

风险提示

• 证券市场存在风险，投资者应充分了解并谨慎对待。
• 报告中提及的证券或投资标的可能无法在所有地区和对所有投资者开放。
• 报告不构成任何投资建议，投资者应自行评估风险并咨询专业顾问。