2017-东证资管-阿里巴巴9号专项计划资产支持证券信用评级报告_3页_509kb

东证资管-阿里巴巴9号专项资产管理计划资产支持证券信用评级报告总结

信用评级结果

• NR 表示无评级。

核心内容

本期专项计划为东证资管-阿里巴巴9号专项资产管理计划，由重庆市阿里巴巴小额贷款有限公司作为原始权益人，上海东方证券资产管理有限公司作为计划管理人，兴业银行股份有限公司作为托管银行，中国证券登记结算有限公司作为登记机构。商诚融资担保有限公司为优先级和次优级资产支持证券提供30%本金的无条件不可撤销连带责任担保和补充支付承诺。

主要观点

优势分析

1. 原始权益人运营稳健：重庆市阿里巴巴小额贷款有限公司自成立以来运营状况良好，业务风险管理体系不断完善，贷款资产不良率保持在较低水平，有助于保障基础资产质量的稳定性。
2. 资产分散性良好：借款人数量多，具有较好的行业和地域分散性，有助于降低单一风险对整体资产池的影响。
3. 信用结构完善：通过优先/次优/次级的内部分层措施以及外部担保和补充支付承诺，提升了优先级和次优级资产支持证券的安全性。
4. 交易结构合理：在资金管理和收益分配等方面，专项计划的结构安排有助于提高偿付的安全性。

风险与缓释措施

1. 基础资产质量波动：由于初次投资和再投资资产为随机抽取的合格贷款资产，入池资产的信用质量可能存在波动。
2. 风险监控机制：专项计划设有入池标准，若资产池不良率或逾期率超过阈值，将启动相应的风险监控和防范措施，或触发加速清偿机制。
3. 再投资收益率下降：若原始权益人信贷政策调整或政策限制，可能导致新增贷款利率下降，进而影响再投资资产的收益率。
4. 压力测试调整：在压力测试中，再投资收益率和资金利用效率均进行向下调整，以反映潜在不利情况。
5. 提前偿付风险：若发生加速清偿事件，专项计划可能提前偿付本金和利息。
6. 税费影响：如国内税法或相关税收管理条例发生变化，可能增加专项计划的税费负担，从而影响资产支持证券持有人的本金与收益。

关键信息

• 基础资产类型：原始权益人符合入池标准的小额贷款及其附属担保权益。
• 资产池类型：动态池。
• 主要增信措施：优先/次优/次级分层、超额利差、商诚担保提供30%本金担保。
• 交易要素：
  • 存续期限：12+3个月
  • 原始权益人：重庆市阿里巴巴小额贷款有限公司
  • 计划管理人：上海东方证券资产管理有限公司
  • 托管银行：兴业银行股份有限公司
  • 登记机构：中国证券登记结算有限公司
  • 补充支付承诺人：商诚融资担保有限公司

评级机构信息

• 评级机构：上海新世纪资信评估投资服务有限公司
• 分析师：
  • 李萍：liping@shxsj.com
  • 叶晓明：yxm@shxsj.com
  • 臧运慧：yzh@shxsj.com
• 联系方式：
  • 地址：上海市汉口路398号华盛大厦14F
  • 电话：(021)63501349 63504376
  • 传真：(021)63500872
  • 邮箱：mail@shxsj.com
  • 官网：http://www.shxsj.com

总结

本期专项计划凭借原始权益人良好的运营状况、资产池的分散性以及完善的信用支持措施，获得了较高的信用评级。然而，也存在一定的风险，如基础资产质量波动、再投资收益率下降、税费变化等。评级机构在定量分析中对资产池信用质量进行了较为保守的评估，并设置了相应的风险控制机制，以降低不利因素对资产支持证券持有人的影响。