20241208-华联期货-PTA周报_供需及成本驱动均偏弱_32页_1mb

华联期货PTA周报分析总结

报告日期：20241208
作者：黄桂仁（交易咨询号：Z0014527，从业资格号：F30322750769-22112875）
审核：黄忠夏（交易咨询号：Z0010771）

周度观点及策略

• 供应：PTA周均产能利用率86.93%，环比上升2.75个百分点，同比上升11.02个百分点，位于同期中性偏高位。预计本周大厂检修停车可能降低产量。
• 需求：聚酯平均开工率88.03%，环比小幅上升0.49个百分点。订单新单落实情况偏弱，成品库存有所累积。
• 库存：PTA行业库存约4.78万吨，环比增加2.07倍，处于近年同期最高位。
• 观点：原油与PX价格下行，PTA供需转弱，商品氛围偏空，技术面亦偏弱。
• 策略：激进投资者建议逢高做空，2505合约压力位参考5000元；稳健型可买入浅虚值看涨期权对冲风险。

产业链结构

• 产量：上周PTA产量14.962万吨，环比增长3.56%。进口量同比下滑，自给率上升，进口影响显著降低。
• 需求端：聚酯产量稳中小增，织造开工率走低，下游订单不足导致库存积压。
• 出口：PTA出口量同比大幅增加，但纺织品出口金额同比持平，外部需求承压。

库存分析

• PTA库存：约4.78万吨，环比大幅增长，工厂库存可用天数达38.2天。
• 下游库存：聚酯工厂原料库存、FDY、POY等产品库存均呈累积趋势，行业库存压力较大。

估值与利润

• 成本端：原油、PX价格下行，PTA加工费及生产毛利走低，产业链利润空间收缩。
• 期货利润：PTA期货近月合约价差显示近低远高，但整体升水格局小幅调整。

研究员承诺与免责声明

• 报告基于独立、客观研究，但不构成投资建议，投资者需自行承担风险。

注：数据来源：WIND、MYSTEEL、隆众资讯。