20240709-国投证券-淮河能源-600575.SH-24H1业绩同比高增_后续火电增量可期_5页_761kb

淮河能源(600575SH)2024年半年度业绩预增显著。预计归母净利润在555亿到595亿元之间，较上年同期的362亿元重述数据增长5341%-6447%。扣非归母净利润预计为505亿到545亿元，同比增幅达9325%-10854%。增长主要源于潘集发电公司、淮沪煤电和顾桥电厂等关联企业发电量同比增加，特别是潘集1期项目自2023年初投运后利用小时数提升带来的效益。

短期来看，随着潘集电厂1期正常投运及亏损电厂关停，公司单位毛利有望提升。长期来看，在集团承诺下，电力资产注入潜力仍存，未来具备新增煤电项目的可能。

维持“买入-A”评级，6个月目标价42元。预计公司2024-2026年净利润增速将保持在297%、40%、41%。估值区间基于15倍PE。

风险提示：关注煤炭价格波动、资产注入进度、生产安全、环保政策以及煤电行业整体供需变化。

📍业绩亮点：

• 2024年上半年净利润预计同比增幅超53倍
• 发电量同比增加是业绩增长主因
• 潘集电厂1期已实现盈亏平衡，将增强盈利能力

⚙️资产注入潜力：

• 集团承诺持续推进资产整合
• 平圩4期等项目即将开工或投产
• 煤电一体化运营优势稳固增长预期

📊关键财务指标：

• 2026年估值PE区间回落至124倍
• 收益率持续提升：预计到2026年股息率可达44%
• 落实后的资产注入将提升资产规模复合增长率

💎结论：
维持“买入”评级，建议中长期配置为主，关注PE-P/B估值位置变化。