20220307-浙商证券-光伏设备颗粒硅行业跟踪报告_颗粒硅_首个2万吨模块化项目全部投产；期待大规模复制放量_3页_633kb

颗粒硅行业跟踪报告总结

核心内容

颗粒硅作为光伏行业新一代硅料技术，正在加速实现大规模产业化。保利协鑫作为行业龙头，已在国内率先实现颗粒硅的规模化生产，并推动该技术在市场上的广泛应用。

主要观点

1. 颗粒硅产能实现突破

• 保利协鑫徐州新增2万吨颗粒硅项目已全部投产，颗粒硅总产能达到3万吨。
• 未来乐山、包头等项目将按照该模板建设，形成“三足鼎立”的多个十万吨级产能基地。
• 颗粒硅总规划产能达50万吨，标志着其进入大规模复制阶段。

2. 颗粒硅技术优势显著

• 产品品质：颗粒硅已通过全球主要下游厂商的拉晶测试，满足N型用料标准，提升单晶品质的均匀性和稳定性。
• 成本优势：颗粒硅制造端综合成本较棒状硅下降约30%，应用端降低长晶成本近两成。中长期结合CCZ连续直拉技术，有望在硅料、硅片环节综合降本20%-30%。
• 能耗与碳排放：颗粒硅电耗降低70%以上，碳排放下降60%-70%，有助于光伏产业实现“碳中和”目标。
• 无破碎成本：颗粒硅无需破碎，减少杂质引入风险，提升运输与加料自动化效率，降低二次污染。

3. 市场应用广泛，订单充足

• 隆基、中环、晶澳、上机数控、双良节能等主流厂商均与协鑫签订颗粒硅长单采购合同。
• 晶澳采购15万吨颗粒硅，标志着颗粒硅技术获得市场认可，开启大规模产业化进程。
• 2021年9月至2026年12月，双良节能将采购5.3万吨硅料（含颗粒硅），预计金额约112亿元。

4. 投产周期缩短，推动行业变革

• 颗粒硅产能建设周期约1年，较传统西门子法棒状硅的2年大幅缩短，有助于缓解硅料供给失衡问题。
• 颗粒硅技术的成熟和快速投产，加速其在光伏产业链中的渗透率提升。

关键信息

产能与技术进展

• 徐州项目：2021年10月完成基建，2021年11月投产，新增2万吨颗粒硅产能。
• 乐山项目：2021年4月开始施工，预计2022年逐步投产至6-10万吨。
• 包头项目：与上机数控合资，预计2022年Q3投产，一期10万吨颗粒硅。

投资建议

• 重点推荐：上机数控（A股稀缺标的，具备“硅片+硅料+工业硅”一体化布局）。
• 看好：保利协鑫能源（H股，颗粒硅技术领先）。
• 关注：天通股份（颗粒硅CCZ长晶炉研发）。

行业评级

• 光伏/光伏设备行业：看好，行业指数有望跑赢沪深300指数10%以上。

风险提示

• 光伏产品或技术替代风险；
• 下游扩产不及预期；
• 疫情对海外需求的潜在影响。

附录：主要采购合同与扩产计划

表 1：颗粒硅采购合同情况

表 2：保利协鑫颗粒硅扩产计划

总结

颗粒硅技术正逐步成为光伏产业链的重要组成部分，其在成本、能耗、品质等方面具有显著优势。保利协鑫在颗粒硅领域取得重要进展，已实现2万吨产能投产，未来将推动更多项目复制，形成50万吨的总产能。随着下游厂商的广泛采购和颗粒硅技术的成熟，该技术有望在未来几年内实现全面产业化，为光伏行业降本增效提供有力支撑。