20170109-华融证券-建材行业_水泥市场周报_库存普遍下降_价格局部波动_21页_2mb

建材行业：水泥市场周报（2016.12.31~2016.01.08）总结

核心内容概述

本周全国水泥价格整体环比下降0.05%，主要下跌区域为江西、浙江和云南，跌幅在10-30元/吨之间。全国水泥平均库存为60.25%，较上周下降1.5个百分点，省会城市库存为61.2%，下降2.17个百分点。多数地区水泥价格保持稳定，部分企业因错峰生产或限产影响价格走势。下游需求受雨水天气和春节临近影响有所减弱，但因前期库存偏低，价格仍维持高位。

主要观点

• 全国价格走势：水泥价格整体走低，但多数地区仍保持稳定。
• 区域价格变化：
  • 华东地区：价格继续下调，南京、杭州、江西等地企业主动降价。
  • 中南地区：价格以稳为主，广西、湖南、湖北、河南等地部分企业开始停窑检修或恢复生产。
  • 西南地区：价格大稳小动，四川、贵州、云南等地执行限产或停窑政策。
  • 西北地区：价格保持稳定，部分地区库存控制良好。
• 库存情况：全国水泥库存下降，省会城市库存下降幅度较大，部分城市如重庆、上海、贵州等库存下降显著。
• 市场因素：雨水天气和春节临近导致下游需求减弱，部分企业采取错峰生产策略以减少库存压力。
• 企业策略：部分企业为促进销售，对部分客户给予优惠价格，或主动下调价格以应对市场变化。

关键信息

价格波动

• 全国水泥价格环比下降0.05%，部分区域价格下跌10-30元/吨。
• 江苏苏锡常地区水泥价格下调5-10元/吨，南京地区1月12日起执行淡季错峰生产。
• 浙江杭州价格小幅下调10元/吨，云南大理价格下调20-30元/吨。
• 四川成都水泥价格保持平稳，但执行停窑限产政策，每条线停产不少于25天。
• 云南部分企业为应对库存压力，针对不同客户下调价格10-20元/吨。

库存变化

• 全国水泥平均库存为60.25%，较上周下降1.5个百分点。
• 省会城市水泥库存为61.2%，较上周下降2.17个百分点。
• 重庆、上海、贵州库存下降显著，分别为15、10、10个百分点。

市场需求

• 下游需求受雨水天气和春节临近影响有所减弱，但部分区域因工程赶工仍保持良好。
• 1月中旬后需求预计明显减弱，春节前后部分企业将执行停窑限产。

投资策略

• 建议关注错峰生产执行力度大和库存较低的地区，以获取潜在投资收益。
• 南方地区因需求减弱，库存有望维持偏低水平，部分企业已开始停窑检修。

行业及公司动态

• 中信水泥制造指数：本周上涨1.5%，跑赢大盘。
• 主要公司股价：部分公司如海螺水泥、冀东水泥表现较好，而四川双马股价下跌，需关注其基本面变化。
• 行业估值：行业PE为24.52倍，环比上升0.4倍；PB为1.97倍，环比上升0.04倍。

风险提示

• 原材料价格风险：煤炭价格低位运行，但若大幅上涨将影响水泥企业盈利能力。
• 信贷风险：水泥需求受投资拉动影响显著，信贷收紧可能制约需求。
• 房地产政策风险：房地产调控政策加码，可能对水泥需求产生负面影响。

附录信息

• 包含全国主要省会城市的水泥价格及库存变动趋势图表，如北京、天津、石家庄、太原、呼和浩特、沈阳、长春、哈尔滨、上海、南京、杭州、合肥、福州、南昌、济南、郑州、武汉、长沙、广州、南宁、海口、重庆、成都、贵阳、昆明、西安、兰州、西宁、银川、乌鲁木齐等。
• 图表涵盖价格走势、库存变化、行业指数、公司股价、EV及评级等关键数据。

投资评级

• 公司评级：根据未来6个月内股价表现分为“强烈推荐”、“推荐”、“中性”、“看淡”、“卖出”。
• 行业评级：当前为“中性”，预期未来6个月内行业指数与市场指数持平。

数据来源

• 数据来源为DC和华融证券整理，图表信息均来自Wind和DC。

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