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安信国际证券(香港)有限公司研究报告总结

核心内容概述

本报告由安信国际证券(香港)有限公司研究部发布，主要包括“安信视点”与“行业点评”两部分，分别探讨了经济改善对居民部门资产配置的影响，以及房地产行业在政策支持下的表现和前景。

安信视点：经济改善推动居民部门增持风险资产

主要观点

• 经济复苏预期增强：随着疫情冲击逐步消退，生产生活秩序恢复，市场开始关注消费复苏、地产政策效果及经济修复中枢。
• 居民部门资产配置变化：居民储蓄可能逐步减少，转而增加风险资产配置，对权益市场形成中长期支撑。
• 港股表现：上周港股高开低走，恒指收跌0.29%，但周涨幅达6.12%；恒生科技指数和恒生国企指数也呈现震荡走势。
• 市场资金流动：南向资金净卖出13.44亿港元，但整体市场成交额仍维持在较高水平。

关键个股分析

• 福莱特玻璃：作为光伏玻璃行业双龙头之一，公司市占率约24%，2023年产能有望提升至25400吨/天。
• 2022年业绩表现：公司Q1-Q3收入同比提升77%，但净利润同比减少12%；Q4经营环境环比改善，预计全年净利润达21亿元人民币。
• 估值与前景：当前估值合理，仍有提升空间，受益于光伏玻璃需求增长。

行业点评：房地产行业政策力度加大，销售改善值得关注

行业整体表现

• 2022年销售情况：综合百强房企全口径销售总额约72,942亿元，同比下跌42.3%；权益销售总额约51,119亿元，同比下跌42.4%。
• 销售改善趋势：12月销售环比上升23.7%，但同比跌幅扩大至30%，显示政策效果尚未完全显现。

国企与民企对比

• 国企销售表现较好：越秀、建发、华发、滨江、华润、中海等房企销售跌幅均小于或等于20%，其中越秀和建发表现最佳。
• 民企资金紧张：民企买地总额不足整体的三分之一，反映其资金链压力较大，投资意愿较低。

政策支持分析

• 政策力度加大：2022年房地产相关政策超1000条，涵盖限购、限贷、公积金、预售资金监管等。
• 融资改善：央行、银保监会推出“十六条”政策，支持房企融资，随后证监会推出“第三支箭”，开启股权融资。
• 地产定位提升：地产被重新定义为经济支柱产业，政策支持力度逐步增强。

市场展望

• 关注大型国资背景房企及物管公司：鉴于融资改善和流动性压力缓解，建议投资者继续关注。
• 地产美元债ETF机会：中房美元债ETF价格约43元，随着债务到期和市场流动性改善，债价有望修复。

风险提示

• 政策效果不确定性：调控放松可能无法达到预期效果。
• 疫情反复风险：疫情对经济活动仍有潜在影响。
• 资本市场态度审慎：市场对地产行业的信心尚未完全恢复。

其他重要信息

• 免责声明：本报告仅作参考，不构成投资建议，且不保证其准确性或完整性。
• 规范性披露：报告分析师未持有相关公司股份，亦无财务权益。
• 公司评级体系：包含买入、增持、中性、减持、卖出五个等级，分别对应不同的预期收益率范围。

总结

本报告指出，随着经济逐步改善，居民部门可能增加对风险资产的配置，为权益市场提供资金支持。在房地产行业方面，政策支持力度加大，但销售和投资仍面临挑战，国企表现优于民企。建议投资者关注大型国资背景房企及地产美元债ETF，同时注意政策效果和疫情反复等风险因素。