20240826-正信期货-国内炼厂计划加大减产力度_沪锌偏强运行_16页_784kb

锌产业链研究报告内容分析

核心观点

1. 宏观环境
   据CME数据，市场预期美联储9月降息概率较高，未来累计降息幅度也存在较大可能性，但当前通胀背景下的货币政策路径仍需关注。

2. 产业基本面分析
   供给端：锌矿供应紧张，加工费下行，冶炼利润压缩，国内炼厂检修增多，产量下滑，进口精炼锌量减少，库存快速去化。接收端：海外制造业数据有所回落，国内需求偏冷，基建投资增速放缓，房地产市场持续低迷，但专项债等政策有望支撑下半年基建需求。

3. 价格与市场预期
   锌价短期震荡偏强，主要受制造业复苏放缓和国内炼厂减产影响。但中长期来看，矿山新增产能的释放可能限制价格上方空间。

重点数据整理

供给端

• 全球锌精矿产量同比下降31.9%，国内精炼锌进口亏损，加工费跌至低位。
• 7月国内精炼锌产量同比下滑11.15%，库存快速去化。
• 锌矿加工费处于低位，冶炼厂利润极度受限，多数原料加工处于亏损状态。

需求端

• 6月镀锌板产量同比增长856.5%，汽车产量同比下滑48%，家电产量增速放缓。
• 基建与地产数据疲软，但政策已在发力，预期下半年基建投资或有所改善。
• 消费端整体偏冷，限制锌价上涨空间。

其他指标

• 库存：国内与LME锌库存大幅去化，现货市场阶段性偏紧。
• 升贴水：锌现货贴水仍在高位，显示市场看涨预期积极情绪。
• 交易所持仓：LME锌多头持仓上升，国内期货锌持仓量增加。

总结概要

锌价短期受供给端紧张与需求偏弱的博弈影响，预期维持震荡偏强走势。长期方面，新矿投产可能缓解原料紧缺，压制锌价升至前期高点。需持续关注政策端发力节奏与矿山产能扩张速度。