20241103-国联证券-五粮液-000858.SZ-三季报点评_浓香龙头行稳致远_现金分红承诺提振市场信心_6页

五粮液（000858）三季报总结：浓香龙头稳健发展，现金分红承诺提振市场信心

报告要点：

• 公司业绩： 2024年前三季度，五粮液实现营业总收入67916亿元，同比增长860%；归母净利润24931亿元，同比增长919%。2024年第三季度单季，营收17268亿元，同比增速139%，归母净利润5874亿元，同比增速134%，略低于机构预期。
• 回款表现强劲： 2024年Q3销售收现28211亿元，同比增速达1870%，受益于春节旺季银行票据回款。
• 盈利能力稳定： 2024年Q3毛利率提升至76.17%，同比提升27.7个百分点；净利率3.402%，基本稳定。
• 现金分红承诺： 公司宣布2024-2026年度现金分红率不低于70%，且不低于200亿元，对应2024年股息率4%左右，增强市场信心。
• 产品与增长动力： 千元价位支撑消费韧性，新品“1618”和低度白酒持续发力，有望带来销量增长。
• 投资评级维持“买入”： 机构预测2024-2026年营收年复合增长率65%，净利润分别增长79.4%、50.8%、65.1%；对应PE估值分别为18X、17X、16X。
• 风险提示： 市场竞争加剧、新品销售不及预期、宏观经济波动风险。

财务亮点：

• 2024年第三季度毛利率提升至76.17%，净利率达3.402%。
• 2026年预测PE为16X，PB为32X，估值保持吸引力。

总结：
五粮液作为浓香型白酒龙头，三季度表现稳健，尽管单季利润略低于预期，但公司通过产品创新和渠道优化持续释放增长潜力。现金分红承诺进一步巩固了投资者信心，维持“买入”评级，看好其长期稳健发展。