20210301-兴证期货-聚烯烃理财月报_节后拉涨过高_3月供需面或有所好转_14页_1mb

兴证期货·研发产品系列总结

核心内容

本报告由兴证期货研发中心能化研究团队发布，分析了2021年2月聚丙烯（PP）和聚乙烯（PE）的市场表现与基本面情况，并对3月的供需走势进行了展望。报告重点围绕行情回顾、基本面分析、策略建议及风险因素展开，旨在为投资者提供决策参考。

主要观点

• 2月市场表现：聚丙烯与聚乙烯期货价格均大幅上涨，主要受成本端支撑、库存累积不及预期及宏观面利好推动。
• 3月展望：随着上游进入检修季，下游逐步恢复，聚烯烃价格仍有上涨空间，但短期供需矛盾显现，市场波动风险较大；中长期来看，供需矛盾将逐步缓解，预计进入下一轮上涨周期。
• 供需结构：2月国内聚烯烃产量持续增长，进口窗口关闭，对供应端有利；下游需求恢复缓慢，但3月地膜、管材等需求有望逐步改善，为市场提供支撑。
• 风险提示：包括国外装置提前复工、需求增速不及预期及库存累积超预期。

关键信息

1. 聚丙烯（PP）行情回顾

• 2月主力合约震荡上扬，最高达9502点，创年内高点。
• 期现结构呈Back结构，基差缩窄。
• 2月PP开工率环比上涨1.85%，新增30万吨PP装置，供应端利好。
• 下游需求疲软，塑编行业开工率60%，注塑开工率58%，BOPP膜厂开工率61%。
• 部分厂商因现货高价延迟复工，需求改善预计延迟至3月中旬。

2. 聚乙烯（PE）行情回顾

• 2月LLDPE主力合约大幅上扬，最高达9145点，最大价差1340点。
• 乙烯价格受日本地震影响上涨，进口价突破1000美元/吨，成本端支撑强劲。
• PE开工率环比下降0.96%，部分装置因小修影响开工，供应端整体上行。
• 社会库存、石化库存及港口库存均环比上涨，去库压力较大。

3. PP基本面分析

• 成本端：原油价格持续上涨，甲醇、丙烯价格亦有支撑，丙烯进口价突破1115美元/吨。
• 利润情况：油制PP利润下跌，MTO制PP利润恢复，PDH利润大幅下滑。
• 库存情况：2月PP石化库存上涨80%，社会库存上涨6.74%，港口库存上涨6.40%，去库压力较大。
• 装置动态：2月新增检修装置不多，部分装置恢复生产，3月计划检修装置较多，或影响供应。

4. PE基本面分析

• 成本端：乙烯价格因日本地震上涨，进口价突破1000美元/吨。
• 利润情况：油制PE利润下降，MTO制PE利润扭亏为盈。
• 库存情况：2月PE社会库存上涨23.06%，石化库存上涨87.19%，港口库存上涨23.39%，去库压力较大。
• 装置动态：2月检修涉及产能约246万吨，部分装置恢复生产，3月检修装置或增加，但影响不大。

策略建议

• PP&L：短期行情波动较大，建议轻仓观望，待供需侧利好逐步兑现后可持多单入场。
• PE：关注期价变动及现货市场接受程度，短期风险较高，中长期有望企稳回升。

风险因素

• 外部因素：国外装置提前复工、需求增速不及预期、库存累积超预期。
• 内部因素：成本端支撑减弱、下游需求恢复不及预期、市场情绪波动。

总结

3月聚烯烃市场或将迎来供需面改善，但在短期仍面临较大的波动风险。投资者需关注3月中旬后供需矛盾的缓解情况，同时警惕库存累积与需求不及预期带来的下行压力。建议在风险可控的前提下，适度参与多头布局，等待市场进一步确认趋势。