20150113-信达证券-远方信息-300306.SZ-LED检测设备前景看好_开拓新业务力保公司快速成长_23页_883kb

远方光电（300306.sz）首次覆盖报告总结

核心内容

远方光电是一家专注于光电检测设备和校准服务的国内龙头企业，主要产品包括光谱分析仪、分布光度计、LED热阻结构分析系统、LED老化与寿命测试系统、光辐射安全测系统、LED在线监测设备等。公司是LED光电检测行业的唯一一家上市公司，拥有较强的技术实力和丰富的专利储备。

主要观点

• 行业前景：LED行业在全球范围内正经历爆发式增长，预计未来三年内全球总产值将保持30%-40%的增长。这将显著带动LED光电检测设备的需求，特别是生产用检测设备，预计2015年国内实验室和生产用检测设备市场规模将分别超过12亿元和50亿元。
• 公司竞争力：公司作为行业龙头，技术实力领先，产品线覆盖广泛，客户包括国内外多个实验室、研究院、企业和政府。公司收入的75%和净利润的86%来自LED领域，未来将受益于下游LED照明行业的爆发式增长。
• 新产品布局：公司积极布局在线检测设备、颜色检测设备、太赫兹光谱仪等新产品，未来有望进入纺织、染料、印刷、食品、粮食、安防等多个新领域。
• 并购策略：公司账上货币现金充裕，股权结构集中，具备外延式发展的条件，尽管2014年初的收购计划取消，但公司仍表现出强烈的并购意愿，以加速业务扩张。
• 盈利预测：预计公司2014-2016年EPS分别为0.82元、0.94元、1.25元，对应当前股价的PE分别为35x、30x、23x。首次覆盖给予公司“买入”评级。

关键信息

公司主要数据（2015年1月12日）

主要产品

研发投入与成果

• 2011-2013年研发投入分别为1563.84万元、1630.68万元、2072.18万元，占营业收入比例分别为7.61%、8.96%、10.53%。
• 2014年上半年研发投入同比增长30.37%，达到1150.07万元，占营业收入比为12.4%。
• 公司已建立浙江省工程技术研究中心、企业技术中心、院士工作站、博士后工作站等研发平台，持续投入研发以保持技术领先。

LED照明检测设备市场潜力

• LED照明行业在全球范围内快速发展，2013年全球市场规模达到254.36亿美元，渗透率从1.5%升至18.6%。
• 2015年全球LED生产用光电检测设备市场规模预计达15.8亿美元，占整个LED光电检测设备市场的88%。
• 公司LED在线检测设备市场需求增长迅速，2014年上半年销售收入达281万元，毛利率由28.11%提升至57.05%。

盈利预测与估值

风险因素

• 新产品推广低于预期
• LED检测行业竞争加剧

未来展望

远方光电有望通过新产品研发和并购实现外延式扩张，进一步提升市场竞争力和盈利能力。随着LED行业的发展和检测需求的增加，公司将在LED检测设备市场中占据更大份额，成为行业的重要参与者。