20180610-东吴证券-非银金融行业周报_人保集团回归A股过会_关注财产险行业预期差_10页_518kb

报告摘要

非银金融行业周报总结

核心内容

本周非银金融行业周报主要围绕人保集团回归A股过会及财产险行业预期差展开，同时对本周市场表现和监管政策进行了数据跟踪与重要新闻回顾。

主要观点

人保集团回归A股过会
- 人保集团本周通过IPO审核，成为A股市场第五家纯正大型保险公司。
- 作为全牌照保险集团，人保以财产险为核心资产，同时拥有寿险、健康险、资产管理、养老等子公司。
- 非财产险部分的成长性受到市场关注。
财产险行业预期差
- 财产险行业盈利进入复苏周期，主要得益于：
  - 保费增速回暖，1~4月增速达16.13%。
  - 保监会加强监管，一季度累计开出33张监管函和25张行政处罚书，抑制费用投放，优化综合成本率。
- 市场对财产险预期过度悲观，主要反映在H股中国财险持续位于历史估值底部（1.1~1.2倍PB）。
- 车险费改初期加剧竞争，保费充足度下降或造成赔付率承压，但中长期将加速行业集中度提升，形成寡头格局。
- 人保和平安作为优质龙头，有望在费改后实现承保利润率稳健，最受益行业新格局。
监管政策动态
- 证监会发布9份文件，全面规范CDR（中国存托凭证）发行与交易，包括《存托凭证发行与交易管理办法（试行）》等。
- 六家基金管理公司获批CDR公募基金产品，为CDR试点提供产品支持。
- 小米成为CDR试点首单申请，有望成为首家H+CDR模式上市公司。
- 证监会核准设立中庚基金管理有限公司，注册资本2亿元，是年内第三家获批的公募基金公司。
银保监会政策更新
- 首批六家保险机构获准销售个人税收递延型养老年金保险，包括太平洋人寿、中国人寿、平安养老等。
- 发布《关于加强自媒体保险营销宣传行为管理的通知》，强调信息监控、合规宣传和责任追究。
- 发布《中国银行保险监督管理委员会关于废止和修改部分规章的决定（征求意见稿）》，取消对外资入股中资金融机构的股比限制，统一中外资监管标准。

关键信息

人保集团：IPO过会，静待批文下发，A股迎来第五家大型保险公司。
财产险行业：盈利复苏，保费增速回暖，监管趋严，费用投放受控，龙头公司有望受益。
市场表现：本周上证综指下跌0.26%，保险行业指数上涨1.31%，多元金融指数下跌2.55%。
CDR试点：证监会推动CDR制度建设，小米成为首单申请，六家基金公司获批相关产品。
监管动态：银保监会推动养老年金保险销售，加强自媒体营销管理，取消外资股比限制，推动中外资统一监管。

风险提示

财产险保费增速下滑；
自然灾害导致承保亏损。

投资评级标准

公司投资评级：
- 买入：个股涨跌幅相对大盘在15%以上；
- 增持：个股涨跌幅相对大盘介于5%与15%之间；
- 中性：个股涨跌幅相对大盘介于-5%与5%之间；
- 减持：个股涨跌幅相对大盘介于-15%与-5%之间；
- 卖出：个股涨跌幅相对大盘在-15%以下。
行业投资评级：
- 增持：行业指数相对强于大盘5%以上；
- 中性：行业指数相对大盘-5%与5%之间；
- 减持：行业指数相对弱于大盘5%以上。