20210805-光大证券-智能汽车行业动态点评_上汽银河亮剑_探索智驾星辰_9页_975kb
报告摘要
行业研究总结：智能汽车行业动态点评
核心内容
本文聚焦智能汽车行业的发展动态，重点分析了上汽集团推出的“零束银河全栈3.0”解决方案，以及整车企业与零部件企业在智能化领域的布局与进展。同时，文中还探讨了智能汽车市场渗透率提升趋势、OTA技术推动的软件定义汽车商业化、自动驾驶技术的演进路径，以及相关投资建议与风险提示。
主要观点
- 行业趋势：智能汽车已成为主流发展方向，正从L2向L3过渡，高级自动驾驶技术不断成熟，预计2023年左右L3以上功能车型将逐步取代L1/L2车型。
- 技术突破：上汽零束“银河全栈3.0”方案涵盖云管端一体化、SOA平台、六重融合感知体系、高算力芯片、全流程数据驱动技术等，支持L4级自动驾驶。
- 市场需求：智能汽车需求拐点临近，类似2011年SUV渗透率提升驱动行业第二产能周期，预计2022年电动车渗透率至10%，智能网联技术将成为行业下一轮增长点。
- 商业模式创新：OTA技术推动软件定义汽车，通过订阅服务和功能升级实现软件价值变现，如特斯拉、蔚来等企业已开展相关收费模式。
- 投资建议：建议关注自动驾驶产业链上下游优质企业，推荐乘用车板块的吉利汽车、广汽集团、长安汽车和特斯拉，零部件板块的中鼎股份。
关键信息
上汽零束“银河全栈3.0”解决方案
- 技术体系：涵盖中央集中式电子架构、智能车数据工厂、云管端一体化SOA软件平台等核心技术。
- 功能特点：支持L4级自动驾驶，具备六重融合感知体系，包括激光雷达、视觉摄像头、4D成像雷达、5G-V2X、高精地图、超声波雷达等。
- 应用场景：实现“云端、手机端、车端、智能硬件端”的全域融合，用户可通过一键拖拽定制个性化场景与订阅式服务。
- 时间节点：
- “银河全栈1.0”将于2022年上半年搭载亮相；
- “银河全栈3.0”基础架构于2022年一季度完成，二季度正式发布；
- 2023年底搭载整车上市。
智能汽车市场渗透率
- 2018年智能网联新车型渗透率达31.1%，2020年预计达51.6%；
- 2025年中国智能汽车市场规模预计达1700万辆，全球智能网联汽车出货量预计达9323万台。
自动驾驶技术发展
- L3量产：2020年起，具备L3功能的车型如长安UNI-T、广汽AionLX、上汽MARVEL-R、小鹏P7、长城炮等陆续上市；
- L4探索：部分车型已具备固定场景L4功能，如长城炮。
OTA技术与软件定义汽车
- 功能提升：通过OTA技术，实现车载信息娱乐、自动驾驶、车身控制、电池管理等领域的持续升级；
- 商业模式：软件订阅服务成为新的收入来源，如特斯拉的FSD订阅、蔚来的ADaaS订阅等。
中国自动驾驶专利
- 中国自动驾驶相关专利申请从2012年的89项增长至2020年6月的8931项，增长30倍。
风险提示
- 销量风险：受疫情影响，汽车销量可能不及预期；
- 渗透率风险：消费者消费能力波动可能影响自动驾驶渗透率的提升速度。
产业链布局与合作
| 解决方案 | 传统车企 | 成立公司/部门 | 合作软件厂商 |
|---|---|---|---|
| 成立子公司 | 丰田 | WovenPlanet Holdings | - |
| 上汽集团 | 上汽零束 | - | - |
| 长安汽车 | 重庆长安汽车软件科技有限公司 | - | - |
| 吉利 | 亿咖通科技 | - | - |
| 一汽 | 启明信息技术股份有限公司 | - | - |
| 成立软件部门 | 长城 | 数字化中心 | - |
| 大众 | Car.Software | - | - |
| 雷诺-日产 | Alliance Connected Vehicle and Mobility Services | - | - |
| 与其他软件厂商合作 | 广汽 | 智能汽车软件技术联合创新中心 | 中科创达 |
| 广汽 | 广汽研究院-东软睿驰SDV联合创新中心 | 东软睿驰 | |
| 宝马 | Critical Tech Works | Critical Software |
技术对比
| 项目 | 造车新势力 | 传统车企转型 |
|---|---|---|
| 代表车型 | 蔚来ET7 | 宝马iX |
| 自动驾驶芯片 | 4枚NVIDIA DRIVE Orin | 2枚Mobileye Q5H |
| 算力(TOPS) | 1016 | 48 |
| 自动驾驶等级 | L3+ | L2，OTA升级至L3 |
| 操作系统 | NIO OS | iDrive |
| 自动驾驶系统 | NAD | - |
| 视觉系统 | Aquila 蔚来超感系统（33个高精度感知硬件） | 激光雷达为Innoviz研发的InnovizOne车规级固态激光雷达 |
市场前景
- 软件市场规模：预计到2030年，中国汽车软件市场规模将达3.44万亿元，复合增长率7%，在整车价值中占比将超65%。
- 软件价值提升：自动驾驶融合多种技术，是智能汽车发展的核心技术，推动汽车从硬件销售向“持续升级+订阅服务”转型。
投资建议
- 乘用车板块：推荐吉利汽车、广汽集团（2238.HK）、长安汽车、特斯拉；
- 零部件板块：推荐中鼎股份（被错杀的细分行业龙头）。
评级体系
| 评级 | 说明 |
|---|---|
| 买入 | 未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上 |
| 增持 | 未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15% |
| 中性 | 未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5% |
| 减持 | 未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%至15% |
| 卖出 | 未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上 |
| 无评级 | 因无法获取必要的资料或存在重大不确定性事件，无法给出明确的投资评级 |
基准指数说明
- A股主板基准为沪深300指数；
- 中小盘基准为中小板指；
- 创业板基准为创业板指；
- 新三板基准为新三板指数；
- 港股基准指数为恒生指数。
估值方法局限性
- 本报告基于多种假设，不同假设可能导致分析结果差异；
- 采用的估值方法及模型存在局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。
分析师声明
- 本报告由具有证券投资咨询执业资格的分析师邵将和倪昱婧撰写；
- 分析师报酬基于研究质量、客户反馈、竞争性因素及光大证券整体收益，与具体推荐意见无直接或间接联系。
法律主体声明
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