20181028-太平洋-伊力特-600197.SH-伊力特_三季度业绩低于预期_税费增加和疆外市场是主因_5页_611kb

伊力特（600197）总结

核心内容

伊力特（600197）是一家主要从事日常消费领域中食品、饮料与烟草业务的公司。根据最新数据，公司当前股价为14.0元，目标价为19.2元，显示出市场对其未来表现的一定期待。公司前三季度营业收入达到14.98亿元，同比增长16.5%；归母净利润为2.89亿元，同比增长12.9%。然而，第三季度营业收入增长放缓至9.47%，归母净利润同比下降21.83%。

主要观点

• 业绩表现：公司前三季度整体业绩稳健增长，但第三季度业绩低于预期，主要受到新疆旅游经济贡献不足和疆外市场拓展不及预期的影响。
• 产品结构升级：公司高端产品伊力王继续保持快速增长，增速超过50%，产品结构优化显著。
• 毛利率提升：第三季度毛利率达到46.94%，较第二季度提升0.61个百分点，显示公司盈利能力有所增强。
• 新品推广：新品伊力一号窖已完成招商，10月开始经销商打款，预计经销商数量超过200个，新品推广模式有所创新。
• 销售费用增加：第三季度销售费用率上升至5.12%，同比增长40.71%，表明公司加大了市场推广力度。
• 税务影响：由于在疆外建立中转仓库，公司需在母公司层面确认收入并缴纳所得税，对净利润产生负面影响，估算影响约2200万元。
• 盈利预测：预计全年收入将达到20.47亿元，同比增长6.72%；净利润预计为4.04亿元，同比增长14.42%；每股收益（EPS）为0.92元，当前股价对应PE为15倍，合理估值为20倍，合理股价为18.4元，给予增持评级。

关键信息

股票数据

财务预测

投资评级

• 行业评级：

  • 看好：行业回报高于市场整体水平5%以上；
  • 中性：行业回报介于市场整体水平-5%与5%之间；
  • 看淡：行业回报低于市场整体水平5%以下。

• 公司评级：

  • 买入：个股相对大盘涨幅在15%以上；
  • 增持：个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间；
  • 持有：个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间；
  • 减持：个股相对大盘涨幅介于-5%与-15%之间。

风险提示

• 疆外拓展不及预期；
• 新品推广不达预期；
• 疆内经济出现大幅波动；
• 公司管理出现重大瑕疵。

证券分析师信息

• 黄付生
  电话：010-88695133
  邮箱：huangfs@tpyzq.com
  执业资格证书编码：S1190517030002

• 孟斯硕
  电话：010-88695227
  邮箱：mengss@tpyzq.com
  执业资格证书编码：S119011720015

销售团队信息

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重要声明

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