20161212-申万宏源-特朗普减税+增支计划对政府赤字和债务的影响测算_6_的赤字率并触及7次债务上限_15页_807kb

专题报告总结：特朗普减税+增支计划对政府赤字和债务的影响

核心内容

本报告分析了特朗普当选总统后，其减税政策和基建计划对美国政府财政状况的影响，重点探讨了财政赤字、政府债务以及债务上限触及的可能情况。报告基于美国国会预算局（CBO）和税收政策中心（TPC）的预测数据，结合特朗普政策的初步框架，对未来的财政趋势进行了测算。

主要观点

• 减税政策是特朗普新政的核心，主要包括个人所得税、企业所得税和遗产及赠与税的调整，预计将导致财政收入大幅下降。
• 基建计划涉及5500亿美元的公共投资，主要用于改善交通、能源、教育等基础设施，但资金来源仍需依赖发债、开源及节支措施。
• 财政赤字在特朗普政策推动下将显著上升，预计2017年达到1万亿美元，2020年约为1.3万亿美元，赤字率约为6%，为2016年的两倍。
• 政府债务将因减税和增支而快速增长，预计2020年累计债务将达到24.9万亿美元。
• 债务上限触及次数可能增加，若政策顺利实施，未来四年可能触及债务上限7次，2017年首次调整，后续三年频率加快。
• 两党博弈在债务上限调整中持续存在，尽管共和党控制参众两院，但党内仍存在反对声音。

关键信息

减税政策影响

• 个人所得税：税率从7档简化为3档，最高税率从39.6%降至33%，平均降幅约20%。
• 企业所得税：最高税率从35%降至15%，减税幅度约57.14%。
• 遗产及赠与税：拟废除，减税幅度达100%。
• 财政收入损失：预计2017-2020年累计减少约2万亿美元。

基建计划与财政支出

• 基建总支出：5500亿美元，平均每年1375亿美元。
• 资金来源：主要依赖发债、开源及节支措施，其中节支包括冻结联邦招聘和削减海外军事投入。
• 税收中性：特朗普承诺通过“税收中性”方式融资，即通过减税与增支平衡。

财政赤字与债务变化

• 2016年赤字：约5900亿美元。
• 2017年赤字：预计1万亿美元，赤字率5.34%。
• 2020年赤字：约1.356万亿美元，赤字率6.43%。
• 政府债务增长：从2015年的18.12万亿美元增至2020年的24.9万亿美元。

债务上限问题

• 债务上限：2015年为18.9万亿美元，预计未来四年将增加8000亿美元/次，累计增加3.2万亿美元。
• 债务上限触顶次数：未来四年可能触及7次，其中2017年一次，后续三年频率加快。
• 债务上限调整压力：2016年债务额度充足，2017年调整压力较小，但后续三年将面临较大挑战。

两党博弈与政策执行

• 共和党内部反对：部分资深议员对特朗普的政策表示担忧，甚至形成“反特朗普联合阵线”。
• 债务上限谈判：历史上债务上限调整常伴随两党分歧，可能导致政府关门危机。
• 政策执行难度：尽管减税和基建计划被列为特朗普新政重点，但实际执行仍受制于政治博弈和经济效果不确定性。

图表与数据

• 图1：特朗普经济政策一览
• 图2 & 图3：2000-2015年各项收入占财政总收入比例
• 图4：减税政策带来的政府财政损失变化趋势
• 图5：政府赤字率增长趋势
• 图6：政府债务变化趋势
• 图7：政府债务上限增长趋势
• 图8：政府债务上限触顶次数预测

表格内容

• 表1：特朗普减税政策主要内容
• 表2：全美贫富收入家庭在总人口收入分配占比
• 表3：减税政策带来的政府财政税收损失
• 表4：政府赤字变化
• 表5：政府赤字率
• 表6：政府债务变化
• 表7：共和党内反对特朗普的声音

投资建议

• 政策风险：特朗普的减税和基建计划可能带来较大的财政赤字和债务压力，需密切关注政策执行和债务上限调整情况。
• 经济影响：尽管政策预期将推动经济增长，但债务问题仍可能对市场造成一定冲击。
• 市场反应：投资者应关注政策落地后的财政数据变化，以及债务上限调整对金融市场的影响。

证券分析师信息

• 李慧勇：A0230511040009，lihy@swsresearch.com
• 李一民：A0230515080002，liym@swsresearch.com
• 李勇：A0230516070003，liyong@swsresearch.com

联系人信息

• 汤莹：tangying@swsresearch.com，(8621)23297818×010-66500578

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