20210525-上海证券-建龙微纳-688357.SH-募投项目打破产能瓶颈_21年Q1实现高增长_4页_738kb

建龙微纳公司分析总结

核心内容

建龙微纳是一家专注于分子筛及相关吸附材料研发、生产与销售的基础化工企业，主要产品包括医疗保健制氧分子筛、工业制氧分子筛、制氢分子筛、气体干燥与净化用分子筛、煤化工及石油化工领域分子筛、环保及建材领域分子筛等，具备原粉、活化粉、成型分子筛、活性氧化铝的全产业链布局。公司在国内分子筛领域具有显著的市场份额和竞争优势，尤其在成型分子筛和活化粉方面，产能和产量均位居全球前列。

主要观点

• 业绩表现强劲：2020年公司实现营业收入4.52亿元，同比增长11.23%；归属于母公司股东净利润1.27亿元，同比增长48.10%。2021年Q1营业收入同比增长65.83%，净利润同比增长123.42%，业绩增长显著。
• 募投项目推动产能扩张：公司通过“高效制氢、制氧分子筛项目”、“泰国子公司建设项目”以及“吸附材料产业园项目（三期）”等募投项目，新增了大量分子筛产能，预计将使公司原粉和成型分子筛产能分别达到43000吨和41000吨，进一步打破产能瓶颈。
• 产品结构优化：成型分子筛产品结构持续优化，毛利率同比提升7.12个百分点，成为公司业绩增长的重要驱动力。
• 拓展催化领域：公司拟投资10.24亿元用于吸附材料产业园改扩建，将产品从吸附领域向催化领域延伸，拓展应用空间，提升市场竞争力。
• 盈利预测乐观：预计2021-2023年公司营业收入将分别达到6.54亿元、8.72亿元和10.13亿元，净利润分别为1.78亿元、2.48亿元和3.06亿元，每股收益分别为3.08元、4.29元和5.29元，PE估值逐步下降，显示市场对公司未来增长的信心。

关键信息

财务数据

• 2020年：营业收入4.52亿元，净利润1.27亿元，每股收益2.20元，PE为33.8倍。
• 2021年预测：营业收入6.54亿元，净利润1.78亿元，每股收益3.08元，PE为24.1倍。
• 2022年预测：营业收入8.72亿元，净利润2.48亿元，每股收益4.29元，PE为17.3倍。
• 2023年预测：营业收入10.13亿元，净利润3.06亿元，每股收益5.29元，PE为14.0倍。

产能与产品结构

• 成型分子筛：2020年产能2万吨，产能利用率103.72%；2021年预计新增9000吨，2023年预计达41000吨。
• 原粉：2020年产能3.1万吨，产能利用率101.36%；2021年预计新增12000吨，2023年预计达43000吨。
• 活化粉：2020年销售额2012万元，同比增长33.94%。
• 活性氧化铝：2020年销售额1040万元，同比下降8.60%。

股东结构

• 主要股东：李建波持股24.82%，深圳深云龙投资发展有限公司持股8.65%。

股票表现

• 报告日股价：74.27元。
• 12个月A股价格区间：42.77元至94.88元。
• 总股本：0.58亿股。
• 无限售A股/总股本：45%。
• 流通市值：19亿元。
• 每股净资产：16.77元。

投资评级

• 股票投资评级：首次覆盖，未来六个月内给予“增持”评级。
• 行业投资评级：未明确提及，但公司所处基础化工行业整体基本面看好。

风险提示

• 募投项目进展不及预期。
• 产品生产出现安全问题。
• 新品拓展及应用不及预期。
• 系统性风险。

财务比率分析

总结

建龙微纳作为吸附分子筛领域的龙头企业，凭借其全产业链布局和产能扩张，实现了2020年及2021年Q1的显著业绩增长。公司通过募投项目进一步扩大产能，优化产品结构，提升毛利率，并拓展至催化领域，增强市场竞争力。盈利预测显示公司未来三年业绩有望持续增长，估值逐步下降，投资价值凸显。然而，募投项目进展、产品安全、新品拓展及系统性风险仍是需关注的主要风险点。