20160112-兴业证券-期权水晶球_大盘蓝筹震荡上行_期权投资者继续谨慎看好后市_12页_702kb

兴业期权水晶球择时指数报告总结

核心内容

本报告由兴业证券分析师任瞳、于明明撰写，研究助理王武蕾协助，分析了2016年1月12日的期权市场数据，用于判断市场走势并提供短期投资建议。

主要观点

• 整体市场情绪：期权市场投资者看涨情绪相对更高，市场整体表现强势。
• 择时指数评分：兴业期权水晶球择时指数评分为6分（满分10分），表明对后市持中性偏乐观的预期。
• 市场表现回顾：50ETF收涨0.28%，50指数全关上涨0.53%，市场走势基本符合择时指数预期。
• 短期预测：市场短期表现预计延续上涨趋势，但需警惕调整可能。

关键信息

1. 市场行情回顾

• CPR（认购认沽比例）：小幅上升，表明市场看涨情绪增强。
• CPVID（认购认沽隐含波动率价差）：继续缩窄，隐含波动率指数冲高回落，实际与隐含波动率双双回落。
• VRP（波动率风险溢价）：处于安全区域，表明市场不确定性较低。
• VI_STRU（波动率曲线斜率）：明显下跌，反映市场情绪变化。

2. 投资要点

• 择时指数构成：择时指数由CPR、CPVID、VRP和VI_STRU四个因子构成，各因子权重均为25%。
• 短期市场预判：当前波动率风险溢价处于安全区域，市场整体看涨情绪较高，对后市持中性偏乐观预期。
• 市场动能：早盘市场出现惯性下跌，但随后拉升，成交量明显缩量，显示下跌动能减弱。

3. 指标说明

• CPR：看涨期权与看跌期权成交量比值，CPR上升表明市场看涨情绪增强。
• CPVID：认购期权隐含波动率与认沽期权隐含波动率的价差，价差缩窄暗示市场趋于稳定。
• VRP：隐含波动率与未来实际波动率的差值，VRP处于安全区域说明市场风险较低。
• VI_STRU：波动率曲线斜率，斜率下降反映市场情绪趋于谨慎。

4. 指数计算方法

• 样本选择：根据近月和次近月合约的到期日进行样本选择，确保数据代表性。
• 计算步骤：
  1. 计算相同执行价格和到期月份的认购与认沽期权隐含波动率的平均值。
  2. 根据执行价格与现货价格的距离加权计算同一月份的波动率。
  3. 根据合约到期日加权平均近月与次近月合约的波动率，得出兴业VI指数。

5. 总结与展望

• 择时指数有效性：择时指数通过多个期权指标综合判断，有效性较好。
• 未来调整：兴业证券量化团队将持续优化择时指数算法，提升预测准确性。
• 市场展望：预计市场短期内将延续上涨趋势，但需关注后续调整风险。

附录说明

• CPR含义及计算：CPR是看涨期权与看跌期权成交量的比值，反映市场情绪。
• 兴业VI含义及计算：兴业VI指数基于平值期权的隐含波动率，结合执行价格与到期日进行加权计算。
• CPVID含义：认购VI与认沽VI的差值，反映市场看涨预期。
• VRP含义：方差风险溢价，衡量市场不确定性，处于安全区域表示市场风险较低。
• 隐含波动率结构：通过波动率曲线的斜率分析市场情绪，曲线越陡峭，看涨情绪越强。

投资评级说明

• 行业评级：基于行业股票指数相对上证综指/深圳成指的表现，分为推荐、中性、回避。
• 公司评级：基于公司股票相对大盘的表现，分为买入、增持、中性、减持。

信息披露与法律声明

• 信息披露：公司履行信息披露义务，客户可通过官网查询相关信息。
• 分析师声明：分析师具有执业资格，报告内容客观独立，不涉及利益冲突。
• 法律声明：报告仅供客户使用，不构成投资建议，不保证信息准确性和完整性。

联系方式

• 机构销售经理：提供各地区销售经理的联系方式及地址。
• 分析师联系方式：任瞳、于明明的邮箱及执业编号。

总结：本报告通过分析期权市场数据，特别是CPR、CPVID、VRP和VI_STRU等指标，得出对市场走势的中性偏乐观预期。择时指数评分为6分，表明市场短期看涨情绪增强，但需警惕调整风险。报告强调了期权市场在择时判断中的作用，并指出未来将不断优化择时指数算法以提高预测准确性。