20220428-天风证券-晨会集萃_29页_2mb

报告摘要

晨会集萃总结

核心内容概览

本次晨会集萃涵盖了多个行业的重点公司表现、市场趋势及投资建议，主要涉及食品&商社、医药、能源开采、电子、汽车、金融等多个领域，重点分析了公司业绩增长、业务拓展、成本控制、行业前景及盈利预测等关键内容。

主要观点与关键信息

食品&商社板块

雪天盐业：
- 2021年营收47.80亿元，同比增长35.19%，归母净利润4.02亿元，同比增长109.29%。
- 2022Q1营收14.94亿元，同比增长61.96%，归母净利润1.42亿元，同比增长151.68%。
- 食用盐业务中高端产品增长显著，省外销售增长迅速。
- 盐化工受益于供求关系改善，湘渝盐化并入带来显著利润增量。
- 2022-2023年营收预计由29.97/36.15亿元上调至56.86/66.61亿元，净利润预计由1.78/2.09亿元上调至5.03/6.14亿元，维持“买入”评级。
科拓生物：
- 2021年营收3.65亿元，同比增长7.51%，归母净利润1.10亿元，同比增长13.42%。
- 2022Q1营收0.86亿元，同比增长6.63%，归母净利润0.23亿元，同比增长8.75%。
- 益生菌业务保持高增长，毛利率显著提升，研发实力强劲，产品矩阵逐步完善。
- 2022-2023年归母净利润预测由5.03/6.29亿元调整为4.53/5.7亿元，维持“买入”评级。

医药板块

百洋医药：
- 2021年营收70.52亿元，同比增长19.94%，归母净利润4.23亿元，同比增长55.04%。
- 2022Q1营收18.60亿元，同比增长14.43%，归母净利润0.88亿元，同比增长2.79%。
- 品牌矩阵快速扩张，核心竞争力凸显，逐步向生态型BigPharma迈进。
- 2022-2023年净利润预测由5.34/6.57亿元下调至5.21/6.34亿元，维持“买入”评级。

能源开采板块

卫星化学：
- 2022Q1营收81.38亿元，同比增长124.54%，归母净利润15.21亿元，同比增长98.44%。
- 乙烷裂解一期项目投产，推动盈利增长。
- 未来C3产业链将进一步完善，C2产业链二期即将投产，向新材料领域拓展。
- 2022-2024年归母净利润预测为83.27亿/107.03亿，维持“买入”评级。

电子板块

普冉股份：
- 2022Q1营收2.24亿元，同比-4.91%；归母净利润0.42亿元，同比+8.07%。
- 营收下滑主要因春节假期和疫情影响，但毛利率提升带动净利润增长。
- 产品结构优化，公司成长性被看好。
- 2022-2024年归母净利润预测为3.66/4.84/6.53亿元，维持“买入”评级。
歌尔股份：
- 2022Q1营收201亿元，同比增长43.47%；归母净利润9亿元，同比下降6.7%。
- 智能硬件业务增长显著，VR和智能游戏主机带动盈利能力提升。
- 公司在可穿戴设备领域布局全面，未来有望受益于客户产品高增长。
- 2022-2023年净利润预测为50/65亿元，维持“买入”评级。
中微公司：
- 2022Q1营收9.49亿元，同比增长57.31%；归母净利润1.17亿元，同比下降14.94%。
- 扣非净利润显著增长，达1.86亿元，同比+1578.18%，主要因刻蚀设备收入大幅增长。
- 产品结构优化，毛利率提升，公司具备技术与市场双重优势。
- 2022-2024年归母净利润预测为11.24/14.13/17.50亿元，维持“买入”评级。
通富微电：
- 2022Q1营收45.02亿元，同比增长45.02%；归母净利润1.65亿元，同比增长5.55%。
- 下游需求旺盛，公司积极布局先进封装和第三代半导体技术。
- 业绩增长主要源于客户订单及收入转化提升。
- 2022-2024年净利润预测为11.85/17.01/20.27亿元，维持“买入”评级。

汽车板块

常熟汽饰：
- 2021年营收26.63亿元，同比增长20.06%；归母净利润4.20亿元，同比增长16.15%。
- 2022Q1营收6.82亿元，同比增长12.21%，归母净利润0.79亿元，同比下降23.75%。
- 疫情影响短期业绩，但智能电动趋势打开长期成长空间。
- 2022-2023年归母净利润预测由5.3亿/7.4亿元调整为4.8亿/6.0亿元，维持“买入”评级。
广汽集团：
- 2022Q1营收232.68亿元，同比增长45.21%；归母净利润30.09亿元，同比增长27.17%。
- 新车型上市及产能提升带动业绩增长。
- 埃安混改稳步推进，助力智能电动转型。
- 2022-2023年归母净利润预测为117亿/140亿元，维持“买入”评级。

金融板块

平安银行：
- 2022Q1营收和归母净利润同比增长10.57%、26.83%，增速较2021年全年提升。
- 净息差环比上行，信贷投放积极，资产质量保持稳定。
- 零售AUM和私行AUM增长显著，高净值客户成长性凸显。
- 2022-2024年归母净利润增速调整为24.60%、19.77%、15.50%，维持“买入”评级。
宁波银行：
- 2022Q1营收和归母净利润同比增长15.40%、20.80%，业绩释放有底气。
- 存贷两旺，资产扩张有支撑，资本充足率较高。
- 2022-2024年归母净利润增速预测为21.19%、18.44%、17.77%，维持“买入”评级。

金融工程

海外文献推荐：
- 中国股票市场存在显著的日内动量和反转效应，相关策略具有超额收益潜力。
- 投资者异质性对动量策略有效性产生影响，需关注市场情绪和交易行为。
- 文献强调了噪声交易对市场预测能力的贡献，交易成本对策略实施有阻碍作用。

就业与宏观经济

就业压力专题：
- 当前就业形势严峻，二季度失业率可能进一步上升。
- 政策应对需兼顾总量和结构，加大财政支持力度，推动经济增长。
- 建议关注政策组合及执行力度，尤其是财政与货币政策的协同。

投资建议汇总

公司/行业	评级	盈利预测/目标价
雪天盐业	买入	2022-2023年归母净利润5.03/6.14亿元，对应EPS 0.37/0.45元
百洋医药	买入	2022-2023年归母净利润5.21/6.34亿元
卫星化学	买入	2022-2024年归母净利润83.27亿/107.03亿
普冉股份	买入	2022-2024年归母净利润3.66/4.84/6.53亿元
歌尔股份	买入	2022-2023年净利润50/65亿元
中微公司	买入	2022-2024年归母净利润11.24/14.13/17.50亿元
通富微电	买入	2022-2024年净利润11.85/17.01/20.27亿元
常熟汽饰	买入	2022-2023年归母净利润4.8亿/6.0亿元
广汽集团	买入	2022-2023年归母净利润117亿/140亿元
平安银行	买入	2022-2024年归母净利润增速24.60%、19.77%、15.50%
宁波银行	买入	2022-2024年归母净利润增速21.19%、18.44%、17.77%
科拓生物	买入	2022-2023年归母净利润4.53/5.7亿元
日辰股份	买入	2022-2023年归母净利润预测为4.8亿/6.0亿元

风险提示

宏观经济波动：如经济下行、房地产行业风险等。
成本上升：原材料价格上涨可能影响毛利率。
市场竞争加剧：部分行业面临激烈竞争。
政策变化：国内外政策调整可能影响市场预期。
技术更新风险：技术迭代可能影响公司竞争力。
疫情不确定性：可能对部分行业造成短期业绩压力。

总结

本次晨会集萃中，多家公司表现出强劲的增长动力，尤其在高端化、智能化、国产替代等方面取得显著进展。金融板块表现稳健，银行股在资产质量和盈利能力方面持续优化。电子和汽车板块受益于行业景气度提升及政策支持，具备长期增长潜力。同时，市场仍需关注宏观经济波动、成本压力及政策变化等潜在风险。整体来看，市场对相关行业的前景保持乐观，维持“买入”评级。

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