20240124-天风证券-石头科技-688169.SH-内外销收入有望较快增长_产品结构完善提升盈利能力_3页_682kb

石头科技（688169）投资分析报告

投资评级与目标

• 评级：买入（维持），目标价未更新
• 行业：家用电器/小家电
• 6个月评级：买入
• 当前股价：28.368元，动态PE 179.7倍
• 预测：
  • 2023/24/25年预计归母净利润：21.1亿/24.2亿/28.5亿，对应PE 180/157/133倍

公司动态与业绩预增

• 业绩预告：2023年归母净利润20-22亿，同比暴增6899%-8589%，扣非净利润18-20亿，同比上涨5029%-6698%。其中Q4净利润64-84亿，同比增长947%-1556%。
• 内外销驱动：
  • 境外增长：CES展发布高端产品S8系列及中端Q系列，新品预计2024年4月上市。海外布局加速，Target渠道入驻，北美线下收入将显著提升。
  • 内销增长：奥维数据显示2023Q4清洁电器销额同比+31%。
• 盈利能力提升：产品结构优化、渠道完善、软件企业认定带来的所得税减免及公允价值变动收益贡献显著。

核心数据

• 收入增长：2023年收入同比增20466%，主导产品高定位实现规模升级。
• 财务健康：
  • 估值：当前PE 179.7倍📈（2023E），较前三季度逐步改善
  • 盈利能力：毛利率稳定在54%-55%，净利率达24%-26%
  • 资产负债率保持健康在18%左右

风险提示

• 原材料价格波动风险
• 海外扩张不及预期风险
• 宏观经济周期影响风险

投资逻辑：产品结构高端化与全球化布局驱动持续增长，建议关注2024年新品放量及北美渠道拓展催化