叉车行业深度：“电动化+国际化”成为新增长点，叉车产业迎转型大势-20230517-东吴证券-39页_1mb

叉车行业深度分析总结

核心内容概述

叉车行业正迎来“电动化+国际化”的转型大势，行业增长逻辑清晰，短中长期均具备增长潜力。行业作为核心物料搬运设备，其销量波动性低于传统工程机械，近五年复合增速达16%。随着制造业复苏、机器替人趋势加强以及电动化率提升，叉车行业迎来新的发展机遇。

主要观点与关键信息

1. 行业增长逻辑清晰

• 短期：受益于制造业和物流业景气度回升，2023年4月中国PMI指数为49.2%，同比提升1.8pct，叉车销量有望回升。
• 中期：高价值量平衡车锂电化推动行业规模扩大，我国平衡重叉车电动化率仅26%，低于全球37%。
• 长期：制造业和物流业自动化率仍有提升空间，我国叉车人均保有量不足欧美日的50%，单位制造业产值对应叉车保有量仅为美日的80%，欧洲的50%。

2. 电动化推动产业升级与利润率提升

• 电动叉车价值量和利润率均高于内燃叉车，同吨位电动叉车价值约为内燃叉车的两倍，毛利率高出2-3pct。
• 锂电池技术突破显著提升了电动叉车的经济性，包括充电时间缩短、维护成本降低、零排放等优势，带动行业电动化率提升。
• 2020-2022年，我国电动平衡叉车销量占比从16%提升至26%。

3. 全球化成为新增长点

• 国产叉车具备性价比高、交期快、锂电产业链领先等优势，具备全球竞争力。
• 2022年杭叉集团、安徽合力海外营收分别增长70%和57%，海外营收占比提升至35%和30%。
• 2022年全球叉车市场规模约1500亿元，其中海外市场约1100亿元，国产厂商海外市场份额不足10%，仍有较大提升空间。

4. 行业格局稳定，双龙头引领市场

• 国内叉车市场由杭叉集团和安徽合力双寡头主导，2021年合计市场份额近50%。
• 海外市场格局趋于稳定，前十大厂商排名无明显变动，但国产厂商有弯道超车机会。

5. 投资建议与风险提示

• 投资建议：建议关注【杭叉集团】（锂电化领先）、【安徽合力】（估值修复）、【诺力股份】（智慧物流在手订单饱满、大车战略推进）。
• 风险提示：
  • 市场竞争加剧
  • 原材料价格波动
  • 宏观经济波动
  • 汇率波动

重点数据汇总

行业趋势预测

• 全球叉车市场预计在2021-2025年复合增速为2.6%，海外市场增速更快，预计2025年市场规模将达1710亿元。
• 国内叉车市场预计2021-2025年复合增速为3.4%，市场逐步从销量驱动转向结构驱动，四/五类车向一类车升级为主要驱动力。
• 电动叉车的经济性优势显著，预计未来几年将推动行业结构优化与利润率提升。

总结

叉车行业正经历由“电动化+国际化”驱动的转型，行业增长逻辑清晰，具备良好的发展前景。随着制造业复苏、物流业发展和电动化率提升，叉车需求将持续增长。国内双龙头杭叉集团和安徽合力在全球化进程中表现突出，具备较强的竞争力和成长潜力。同时，电动叉车的经济性优势和海外市场的广阔空间为行业带来新的增长点。投资者应关注具备电动化、国际化优势的企业，同时警惕市场竞争加剧、原材料价格波动、宏观经济和汇率波动等风险。