食品饮料行业2018年中期策略_强化布局调味品_继续白酒阿尔法机会_12页_1mb

食品饮料行业2018年中期策略总结

核心内容

2018年中期，食品饮料行业整体呈现出防御性特征，尤其在流动性不足、经济增长下行和市场风险偏好较低的背景下，调味品和白酒成为投资优选。健康食品行业（如乳制品）也具备较大增长空间。整体投资思路为“防大于攻”，注重稳健收益。

主要观点

1. 白酒行业观点

• 高端白酒表现突出：300元以上价格段的白酒增速远高于300元以下，且增长持续性强，是当前最佳选择。
• 阿尔法机会显著：在白酒行业整体增长放缓的情况下，应关注企业自身改革带来的阿尔法收益，包括国企改革、营销改革和外延并购。
• 次高端白酒机会优异：次高端白酒在量、价、利、市值方面均有提升空间，是未来增长的重要板块。
• 增长动力分析：
  • 消费升级：白酒作为可选消费品，随消费升级持续增长。
  • 投资基建带动：周期性较强，预计未来有所减弱。
  • 行业集中度提升：高端名酒数量减少，竞争格局优化。
  • 投资收藏：目前仅茅台具备显著收藏属性。

2. 调味品行业观点

• 三重增长动力：餐饮复苏、提价趋势、集中度提升。
• 防御性表现：在经济放缓时，调味品行业表现优于其他板块，是经济变差时的最佳选择。
• 海外经验参考：日本与美国的调味品龙头公司在经济低迷时均表现出色，实现戴维斯双击，即市值和业绩双增长。

3. 乳制品行业观点

• 一超多强格局：伊利作为龙头，未来增长潜力大。
• 行业面临挑战：上游原奶价格稳定上涨，小规模企业生存压力大。
• 四重增长动力：
  • 区域需求加速：三四线城市乳制品需求增长。
  • 产品升级趋势：牛奶饮料化，酸奶替代白奶。
  • 价格提升空间：酸奶具有较大的提价潜力。
  • 集中度提升：二线企业面临困境，行业整合加速。

关键信息

• 行业趋势：白酒和调味品行业在经济下行周期中表现优于其他板块。
• 投资逻辑：白酒行业增长依赖消费升级和集中度提升，调味品行业则受益于餐饮复苏和提价趋势。
• 重点推荐公司：
  • 养元饮品：区域持续扩张，新品有望放量，估值被低估。
  • 中炬高新：大众消费占主体，餐饮渠道贡献增量，产品力强，复购率提升。
  • 五粮液：品牌强化、改革加速，提升毛利率和净利率，海外发展助力增长。

风险提示

• 新市场开拓低于预期
• 食品安全问题
• 提价不及预期

重点标的推荐表

行业走势图

相关报告

1. 《食品饮料-行业投资策略：18年食品饮料机会与思考：未来2年看好中高端白酒板块及优质公司的核心分析》2018-05-16
2. 《食品饮料-行业专题研究:4200份问卷看清中国食品消费》2018-03-03
3. 《食品饮料-行业投资策略：18年投资策略：次高端白酒—调味品—高端白酒一乳业》2017-11-30