20170117-兴业证券-博易创为-836025.OC-网文平台小而美_泛娱乐布局大智慧_33页_3mb

博易创为（836025）详细总结

核心内容

博易创为是一家以网络文学内容为基石，致力于打造泛娱乐生态圈的数字传媒公司。公司通过UGC+PGC模式构建精品数字阅读内容，并通过深度运营和粉丝整合，为泛娱乐产业链提供顶级IP服务，形成内容创作、传播、粉丝运营和版权经济一体化的业务模式。

主要观点

• 业务模式：公司主要提供数字阅读服务和版权衍生产品，涵盖影视、游戏、动漫等多领域。
• 平台优势：拥有“香网”和“天地中文网”两大原创文学平台，聚集大量优质作者和用户，日均访问量超过30万。
• IP布局：积极布局泛娱乐产业链，包括影视、游戏、动漫等，以“望古神话”为代表的IP项目具有较高的市场潜力。
• 财务表现：2015年公司营收和净利润实现爆发式增长，毛利率和净利率保持稳定，资产负债率较低，营运能力不断提升。
• 盈利预测：预计2016-2018年EPS分别为1.02、1.76和2.43元，对应PE分别为16.2、11.1和7.8倍，给予增持评级。
• 风险提示：存在对单一客户的依赖、版权采集价格上涨、版权诉讼及盗版侵权等风险。

关键信息

公司概况

• 成立于2006年，2016年3月在新三板挂牌。
• 定位为以文学内容为基石，以IP和粉丝运营为核心的数字娱乐公司。
• 主要业务为数字阅读产品和版权衍生内容增值服务。

股本情况

• 总股本为3333.33万股，流通股本为1933万股。
• 董事长宋海龙直接及间接持有45.2%的股权，为实际控制人。

主要财务指标（2015-2018E）

数字阅读业务

• 依托“香网”和“天地中文网”平台，与主流运营商合作，实现内容多渠道传播。
• 2016年9月推出“香网小说”客户端，推动数字阅读收入增长。
• 2017年和2018年预计数字阅读收入分别为7000万和1亿。

IP运营业务

• 公司与五位知名网络作家（马伯庸、流浪的蛤蟆、月关、跳舞、天使奥斯卡）合作，打造“望古神话”超级IP。
• 预计2017年和2018年IP运营（影视）收入分别为9000万和1.3亿，IP运营（游戏）收入分别为3500万和4500万。

风险提示

• 对单一客户的依赖风险。
• 版权采集价格上涨风险。
• 版权诉讼风险。
• 盗版侵权风险。

行业分析

IP元年

• 2015年被称为IP元年，网络文学成为IP的重要来源。
• 网络文学作品被广泛改编为影视、游戏、动漫等，形成多领域联动。

行业竞争格局

• 内容端：腾讯系（阅文集团）占据主导地位，拥有近1000万部原创作品和95.24%的作者。
• 渠道端：移动端成为主要阅读渠道，各大平台竞争激烈。

泛娱乐产业链

• IP作为核心，串联起文学、影视、游戏、动漫等多领域。
• 公司通过版权授权、合作开发等方式，实现IP的多渠道变现。

未来展望

• 数字阅读：预计未来两年收入将快速增长，APP上线推动用户增长。
• IP运营：依托优质IP和合作平台，实现影视、游戏、动漫等全链条开发。
• 望古神话：作为公司重点打造的IP项目，预计将在2016年推出第一季，涵盖影视、动漫和游戏开发。
• 财务增长：公司营收和净利润持续增长，盈利能力稳定，具备良好的发展潜力。

总结

博易创为凭借其自有文学平台和优质IP资源，积极布局泛娱乐产业链，实现数字阅读和IP运营双轮驱动。公司未来三年的盈利预测显示其营收和利润有望持续增长，具备较大的市场潜力。然而，公司仍需应对版权成本上升、版权纠纷和市场依赖等风险，以确保其在泛娱乐行业的长期竞争力。