20230505-天风证券-宏华数科-688789.SH-数码印花+墨水_打印机模式_数码印花加速渗透__3页_765kb

宏华数科（688789）证券研究报告总结

公司概况

宏华数科（股票代码：688789）属于机械设备/专用设备行业。天风证券维持“买入”投资评级，当前股价1364元。报告显示，公司专注于数码印花设备和墨水耗材领域。

财务表现

• 2022年：公司实现营收895亿元，同比下降51.5%；归母净利润243亿元，同比增长72.4%；毛利率47.20%，净利率27.17%，受益于墨水业务增长。
• 2023年第一季度：营收283亿元，同比增长25.9%；归母净利润0.6亿元，同比下降12.16%；毛利率47.56%，净利率23.89%。
• 长期预测：预计2023-2025年归母净利润分别为32.6/43.0/56.4亿元，对应PE分别为3477/2637/2009倍。

行业与公司分析

• 行业趋势：数码印花设备渗透率预计到2025年显著提升，全球数码喷墨印花产量将达150亿米，占总印花量约27%。公司看好数码印花替代传统印花的增长机会。
• 关键优势：墨水耗材业务强劲（2022年销量和营收大幅增长），2022年通过收购墨水原料供应商，增强全产业链控制力；数码印花与墨水结合形成“打印机模式”。
• 远期看点：参与湖州小单快供链示范项目和数码染色设备开发，进一步提升竞争力。

风险提示

• 下游政策变化、数码印花渗透率不及预期、汇率波动等风险可能影响业绩。
• 当前估值较高，包括高市盈率和市净率。

投资建议

维持“买入”评级，目标价未明确，但基于行业增长和公司潜力，看好长期成长价值。