20241227-国泰期货-2025年PP_LLDPE期货行情展望_聚烯烃宽幅震荡市_23页_3mb

2025年PP、LLDPE期货行情展望总结

核心内容概览

2025年聚烯烃（PP、PE）市场预计将处于宽幅震荡市，整体趋势震荡偏弱。然而，在二季度和三季度的减产集中期，需关注抢出口和成本抬升可能带来的阶段性支撑。此外，2024年出口市场的好转和国内需求的弱稳，以及供应端新增产能和低利润环境，均是影响2025年聚烯烃市场的重要因素。

主要观点

• 2025年市场压力较大：受国内外需求疲软、供应端新增产能、成本上升等因素影响，聚烯烃市场整体趋势偏弱。
• 出口市场或有进一步扩张：在贸易战前，市场可能出现抢出口现象，但长期来看，出口面临较大不确定性。
• 国内需求持续弱稳：尽管2024年国内消费保持增长，但增速放缓，终端需求对聚烯烃支撑有限。
• 供应端新增产能压力显著：2025年PP新增产能约720.5万吨（增幅17%），PE新增产能约543万吨（增幅16.8%），但实际投产节奏可能滞后。
• “基差陷阱”仍需警惕：高供应和低需求背景下，期货市场或成为库存压力释放渠道，基差走弱可能持续，影响贸易商和套保者的利润。

关键信息

2024年PP、LLDPE走势回顾

2024年聚烯烃市场走势分为四个阶段：

1. 1-3月：震荡为主，库存压力较大，直到3月下旬供应减产才出现上涨。
2. 4-5月：震荡上行，但下游需求偏弱，补库不具持续性。
3. 6-9月中旬：震荡下行，供应恢复，需求疲软。
4. 9月下旬至今：走势分化，PE因库存去化和产能释放偏慢表现偏强，PP则因终端需求疲软持续偏弱。

国内需求情况

• 内需稳定：2024年国内消费保持增长，但增速放缓，社会零售总额同比上涨3.5%，网上零售额增速为6.8%。
• 主要产业支撑：快递、家电、新能源汽车是当前国内需求的主要增长点。
• 出口市场好转：2024年1-10月塑料制品出口额达958.05亿美元，同比增长5.6%。对美、欧盟出口增长明显，但需警惕贸易战和财政紧缩风险。

下游加工制造环节

• PP下游：
  • BOPP、塑编、无纺布等主要下游行业均面临低开工、低利润、低订单的困境。
  • BOPP产能扩张导致需求疲软，塑编行业开工率长期低于50%，无纺布开工率仅在20%-30%区间。
• PE下游：
  • 农膜、包装膜、缠绕膜、日用包装等需求疲软，开工率偏低，库存压力大。
  • 农膜需求稳定，但产能扩张导致开工率无法有效提升。
  • 包装膜、缠绕膜等需求不足，利润下滑，对PE采购偏弱。

供应端分析

• 新增产能压力：
  • PP新增产能约720.5万吨，PE新增产能约543万吨，均显著增长。
  • 2024年底投产的装置将在2025年对市场形成冲击，但实际投产节奏可能偏慢。
• 开工率与检修情况：
  • 2024年PP平均开工率较2023年下降3%，PE下降5%。
  • 2025年检修仍偏高，整体开工率预计与2024年持平或略高。
• 进出口变化：
  • PP进口量同比下降10.88%，出口量同比上涨84.36%，出口增长显著。
  • PE进口量同比增长2.51%，出口量同比下降1.89%，进口依赖度可能进一步下降。

风险提示

• 贸易战风险：可能引发出口抢购，导致市场短期波动。
• 地缘政治变化：可能对PE进口造成干扰。
• 美联储降息节奏：若降息过快或伴随经济衰退，可能对出口和整体市场形成压力。
• 基差陷阱：期货市场可能成为库存压力释放渠道，贸易商和套保者需警惕。

投资展望

• 全年震荡偏弱：2025年PP、PE整体趋势偏弱，但二季度和三季度减产集中期可能带来阶段性支撑。
• 关注出口与成本因素：抢出口和成本抬升可能是推动价格反弹的重要因素。
• 宏观政策影响：国内政策逐步转向宽财政和促消费，但海外不确定性仍存，需密切关注欧美财政和货币政策动向。

结论

2025年PP、PE市场将面临需求疲软、供应扩张、成本上升的多重压力，整体走势预计为宽幅震荡。在出口和成本因素支撑下，市场可能在二季度和三季度出现阶段性反弹，但全年整体偏弱。投资者需密切关注国内外宏观经济变化、产能投产节奏以及基差波动，以应对市场不确定性。