美国就业数据梳理：美国就业市场总量尚可，但较为脆弱_19页_2mb

美国就业市场总结

核心内容

美国就业市场在总量上表现尚可，但整体呈现脆弱特征，主要体现在供需紧张程度下降、劳动力市场流动性减弱以及行业间的同步性较差。尽管失业率小幅下降，但不同群体的就业情况存在分化，低技能岗位需求上升，高技能岗位需求相对疲软。薪资增速虽维持高位，但工作时长下降、兼职比例上升，显示劳动力市场正在经历结构性调整。

主要观点

• 就业市场总量尚可，但脆弱：尽管就业人数和非农数据未出现明显下滑，但劳动力市场整体流动性下降，岗位空缺数与非农就业总和的比例已低于疫情前的高位平台，表明市场供需关系有所缓和。
• 人口结构变化影响市场：美国人口略微老龄化，19岁以下和65岁以上人口占比上升，同时边境入境人数显著下降，可能对劳动力市场产生长期影响。
• 失业率小幅下降，结构性分化明显：失业率连续两个月下降，但不同学历和年龄段的失业率变化差异较大，高中以下群体失业率下降显著，而24岁及以下群体失业率上升，显示就业市场存在结构性问题。
• 劳动参与率趋势性变化：低学历群体劳动参与率持续上升，而高学历群体劳动参与率下降，表明就业质量有所下滑，市场对低技能岗位的需求增加。
• 非农数据结构分化：非农新增数据中，政府和医疗行业为非周期性支撑，而专业商业和餐饮行业为周期性行业，近期有所企稳，但制造业仍处于低迷状态。
• 联邦政府裁员影响非农表现：尽管联邦政府雇员占非农比重较小，但联邦政府合同工和补助工数量庞大，其裁员可能对非农数据产生间接影响。
• 薪资数据与市场流动性：平均周薪和时薪仍高于CPI涨幅，支撑消费能力。但跳槽者时薪同比下降，显示劳动力市场流动性减弱。

关键信息

就业市场指标

• 失业率：1月失业率为4%，分学历和年龄层呈现分化趋势。
• 劳动参与率：整体处于震荡状态，低学历群体劳动参与率上升，高学历群体下降。
• 岗位空缺数：周期性行业如贸易运输能源、零售等已触底缓和，但制造业尚未回暖。
• 非农数据：政府和医疗行业为非农数据的主要支撑，周期性行业新增较为低迷。
• 薪资数据：实际薪资同比仍处于较高水平，但周工时下降，兼职比重上升。

宏观经济相关数据

• 制造业PMI：连续两个月回升，但主要由物价上涨带动，就业和新订单未同步改善。
• 服务业PMI：近期骤降，显示服务业就业可能承压。
• 通胀预期：1年期和5年期通胀预期均上扬，消费者信心指数回落，经济衰退风险上升。
• 特朗普政策影响：边境入境人数下降超50%，联邦政府开支审查和裁员可能对非农数据产生短期负面影响。

风险提示

• 美国通胀上行风险
• 经济衰退可能性

图表说明

• 图1：美国就业、失业总数（千人）
• 图2：美国就业、参与、失业率（%）
• 图3：美国就业市场紧绷程度低于疫情前高位平台
• 图4：美国非农新增（千人）
• 图5：劳动力市场流动性下降（右：%）
• 图6：雇佣率较低（%）
• 图7：裁员率（%）
• 图8：当周初请人数（人）
• 图9：薪资同比（%）
• 图10：实际薪资同比（%）
• 图11：周工时（小时）
• 图12：兼职比重（%）
• 图13：总人口
• 图14：人口略微老龄化
• 图15：边境入境人数
• 图16：边境入境人数（年度，人）
• 图17：失业率：U1~U6（%）
• 图18：失业率：分学历（%）
• 图19：失业率：分年龄（%）
• 图20：Sahm法则与初请（%；人）
• 图21：初请与领取失业保险人数（人）
• 图22：劳动参与率（%）
• 图23：劳动参与率：分年龄（%）
• 图24：劳动参与率：分学历（%）
• 图25：岗位空缺数：分行业1（2020年2月=100）
• 图26：岗位空缺数：分行业2（2020年2月=100）
• 图27：岗位空缺数：分行业3（2020年2月=100）
• 图28：岗位空缺数（千人）
• 图29：劳动力市场紧绷程度（%）
• 图30：岗位空缺变化：分行业（2020年2月=100）
• 图31：非农行业比重
• 图32：非农行业比重（%）
• 图33：政府占非农（%）
• 图34：非农：医疗和政府（%）
• 图35：非农新增：扣除医疗和政府（千人）
• 图36：非农新增：分行业（千人）
• 图37：新增非农：按行业（%）
• 图38：非农：制造业（千人）
• 图39：非农：四大支柱行业（千人）
• 图40：非农：可选消费行业（千人）
• 图41：非农：电子、信息、零售行业（千人）
• 图42：非农：可选消费行业（千人）
• 图43：联邦政府相关员工（百万人）
• 图44：四分位时薪同比（12月移动平均，%）
• 图45：五分位实际税后年收入（美元）
• 图46：时薪同比：职业变动（12月移动平均，%）
• 图47：实际时薪同比：职业变动（12月移动平均，%）
• 图48：美国制造业PMI
• 图49：美国制造业PMI及物价分项1
• 图50：美国制造业PMI及物价分项2
• 图51：美国制造业PMI及物价分项2
• 图52：美国服务业PMI
• 图53：美国通胀预期（%）
• 图54：消费者信心指数

总结

美国就业市场当前处于总量尚可但脆弱的状态，供需关系趋于缓和，但劳动力流动性下降，行业间同步性差。薪资数据虽维持高位，但工作时长下降，兼职比例上升，显示市场存在结构性变化。特朗普政府的政策对非农数据产生潜在影响，尤其是联邦合同工和补助工的裁员可能间接影响非农表现。制造业PMI回升主要由物价上涨带动，但就业和订单数据未同步改善，显示市场回暖尚不明显。服务业PMI下降可能对就业形成压力，同时通胀预期上升和消费者信心回落也表明经济存在下行风险。