新三板市场2018年度策略：松柏之茂，隆冬不衰-20171228-安信证券-53页-3mb
报告摘要
新三板市场2018年度策略总结
核心内容
2017年新三板市场整体低迷，受到内外部因素的共同影响，包括投资者资金期限错配、缺乏优质公司配套制度以及大量不规范企业。尽管市场整体表现不佳，但市场结构性分化特征显著，市值越大的公司涨幅越明显，而市值较小的公司则普遍下跌。同时，流动性困局加剧，交易集中于优质公司，融资也向“精品公司”集中。
主要观点
- 市场分化明显：新三板市场出现结构性行情，市值越大的公司表现越佳，部分优质公司甚至创历史新高。
- 流动性集中：市场呈现“二八法则”，即19.55%的股票贡献了80%的成交额，流动性向优质公司集中。
- 融资向优质公司倾斜：2017年符合创业板IPO条件的定增公司占比达46%，显示出融资向精品公司集中趋势。
- 政策环境影响深远：2018年新三板市场将受到三类股东定位、IPO速度及再分层红利三大政策因素的影响。
- 企业策略选择：企业应根据自身成本和利润规模选择交易方式，成熟期企业可能选择集合竞价，成长期企业可能选择做市交易。
- 投资策略：2018年投资策略应注重低估值的成长股，精选“珍珠”类企业。
关键信息
市场现状
- 做市指数持续下跌：自2017年4月以来，做市指数持续阴跌，主要由于流动性不足和产品到期潮。
- 定增遇冷：定增资金来源结构变化，一级市场机构投资者参与度上升，而二级市场机构投资者参与度下降。
- 退市加快：2017年新三板退市企业数量高达674家，其中40%以上为优质企业，反映出市场优胜劣汰。
市场分化
- 市值分布：市值在10亿以上的公司平均涨幅达14.23%，而市值小于1亿的公司平均跌幅达-21.73%。
- 挂牌时间：近两年挂牌的公司表现优于2015年及以前挂牌的公司，显示出市场对优质企业的认可。
- 股东户数：股东户数越多的公司平均跌幅越大，说明市场流动性困局下，优质公司更易被逆向选择。
政策环境
- 三类股东问题：三类股东定位的明确可能成为解决当前市场困局的关键。
- IPO速度：IPO发行速度加快可能对新三板估值造成持续压力。
- 再分层红利：再分层制度的推进可能带来市场估值提升和流动性改善。
企业选择策略
- 交易方式选择：企业应根据自身情况选择做市或协议转让，成熟期企业可能选择集合竞价，成长期企业可能选择做市交易。
- 精选优质公司：建议关注估值合理、成长性强的公司，尤其是那些在消费升级、生物医药、环保节能、教育、工业机器人、软件、物业、文化传媒等领域的优质企业。
投资策略
- 低估值成长股：投资者应自下而上寻找低估值的成长股，关注那些能够成长为“参天大树”的企业。
- 建议关注股票池：包括医药、环保、教育、机械、TMT、文化传媒、物业等行业中的优质公司。
图表与数据
- 图1：做市指数持续阴跌
- 图2：新三板公募基金到期集中
- 图3：新三板私募证券基金到期集中
- 图4：全球主要大盘指数涨幅居前
- 图5：新三板近三年定增实施情况
- 图6：各市场参与者认购获配数量
- 图7：各市场参与者认购获配数量占比
- 图8：剔除金融类和金额前30的企业后年度融资金额
- 图9：新三板退市企业数量
- 图10：新三板退市公司符合创业板条件的公司家数
- 图11：新三板退市公司符合创业板条件或创新层的公司家数
- 图12：做市转让企业数量下降
- 图13：做市转协议公司数量迅速增加
- 图14：协议转做市公司数量下降
- 图15：近三个月创今年新高公司情况
- 图16：近三个月创历史新高公司情况
- 图17：股价没有下跌且基本面没有恶化的公司
- 图18：安信新三板覆盖股票等权重组合
- 图19：嘉宝股份创新高
- 图20：嘉宝股份净利润表现
- 图21：联赢激光股价表现
- 图22：联赢激光净利润表现
- 图23：朗朗教育股价表现
- 图24：朗朗教育净利润表现
- 图25：超凡股份股价表现
- 图26：超凡股份净利润表现
- 图27：新三板市场今年以来累计平均涨跌幅（市值分布）
- 图28：A股市场今年以来累计平均涨跌幅（市值分布）
- 图29：港股市场今年以来累计平均涨跌幅（市值分布）
- 图30：新三板市场今年以来累计平均涨跌幅（挂牌时间分布）
- 图31：新三板市场今年以来累计平均涨跌幅（股东户数分布）
- 图32：新三板2017年换手率下降明显
- 图33：新三板不同分层换手率
- 图34：659家公司转让方式分布
- 图35：659家公司所属分层分布
- 图36：近三年定增公司中符合创业板IPO财务条件的公司比例
- 图37：基金、资管、信托2017年认购定增行业分布
- 图38：PE、VC2017年认购定增行业分布
- 图39：做市商2017年认购定增行业分布
- 图40：新三板企业发起并购数量和金额
- 图41：上市公司并购新三板企业数量和金额
- 图42：挂牌公司申报上市数量
- 图43：挂牌公司申报上市辅导数量
- 图44：处于辅导状态的新三板公司违规行为
- 图45：创业板指和三板做市指数下跌过程对比
- 图46：成长股策略筛选的组合回报
- 图47：好公司/好价格策略筛选的组合回报
- 图48：做市指数和做市板块市盈率叠加
- 图49：三板做市板块市盈率分布
- 图50：三类股东问题导致的恶性循环
- 图51：产品难发难退导致的恶性循环
- 图52：拟IPO公司中三类股东持股比例分布
- 图53：2014-2020年限售股解禁数量和市值
- 图54：2014-2020年限售股解禁月度数量和市值
- 图55：中海阳解禁前后股价走势
- 图56：中兴通科解禁前后股价走势
- 图57：南菱汽车解禁前后股价走势
- 图58：ASOS公共有限公司三日分时走势
- 图59：RWS控股公共有限公司三日分时走势
- 图60：Gooch&Housego公共有限公司分时走势
- 图61：友达日内分时走势
- 图62：群创光电日内分时走势
- 图63：2018年影响市场的三大因素
- 图64：2018年政策推演及可能的市场表现
- 图65：新政下企业如何选择交易方式
- 图66：新三板“好公司”数量分布
- 图67：4000家公司中20%正在“离场”
- 图68：从交易属性筛选新三板精品公司
- 图69：从财务估值属性筛选新三板精品公司
- 图70：优质企业行业分布
- 图71：优质企业东财二级行业分布
- 图72：优质企业细分行业公司个数
- 图73：环保行业图谱
- 图74：教育产业链梳理
表格与数据
- 表1：新三板2017年成交额占比分布
- 表2：2017年新三板过会24家企业
- 表3：2017年10家公司撤销IPO申请
- 表4：《全国中小企业股份转让系统挂牌公司信息披露细则》更新要点
- 表5：AIM不同交易系统和交易制度
- 表6：中国台湾证券交易所重要政策列表
- 表7：2017年上市的中小创企业财务数据中位数
- 表8：医药、环保、教育、机械、TMT、文化传媒、物业等行业建议关注股票池
- 表9：建议关注股票池
展开完整摘要
试读结束，高清完整版pdf/doc/ppt,请点下载
