20240902-中泰证券-岱美股份-603730.SH-业绩稳健增长_品类持续拓展加速成长_5页_659kb

岱美股份（603730.SH）公司点评

基本面数据

• 总股本与流通股本：1653百万股，市值147.59亿元。
• 评级与目标价：维持“买入”评级，目标价格893元/股。
• 分析师：何俊艺、刘欣畅、毛䶮玄。

公司亮点

1. 业绩增长稳健

   • 2024年第二季度营业收入同比增长125%，环比增长67%。
   • 归母净利润同比增长217%，扣非净利润增长62%，毛利率环比提升0.27个百分点。
   • 公司在头枕、顶棚等领域项目订单持续增加，带动营收与盈利稳步增长。

2. 全球化布局优势

   • 已在美国、法国、墨西哥、越南等地建立生产基地，并构建覆盖18个国家的服务网络，具备全球交付能力。
   • 客户资源优质，包括宾利、奔驰、宝马、特斯拉、通用、丰田、比亚迪等国内外知名汽车厂商。
   • 公司曾获得多家车企全球第一、二级供应商资质。

3. 产品品类拓展与盈利能力提升

   • 加强研发，推进新能源领域产品创新，拓展整车顶棚系统集成等高价值产品。
   • 单车配套价值量稳步提升，毛利率持续改善。
   • 近年毛利率维持在27%以上，净利率稳定在12%以上。

盈利预测与估值

• 营收预测：

  • 2024年至2026年，预计营业收入分别为698亿、837亿、996亿元，同比增长率依次为19%、20%、19%。

• 净利润预测：

  • 归母净利润分别为84亿、102亿、123亿元，同比增长率依次为29%、21%、20%。

• 估值：

  • 预测PE分别为175倍、144倍、120倍，净资产收益率持续保持在16%-18%之间。

风险提示

• 下游乘用车销量周期性波动风险。
• 原材料价格大幅上涨风险。
• 客户需求不及预期风险。

主要财务指标（单位：百万元）

利润表（2023-2026E）

总结

岱美股份作为汽车内饰系统集成龙头，具备全球化布局、优质客户资源和持续的产品创新优势。在新能源汽车需求驱动下，公司营收与利润保持稳健增长，盈利能力和单车价值量有望进一步提升。维持“买入”评级，建议投资者关注业绩兑现及原材料价格波动情况。