20220815-中泰国际证券-永利澳门-01128.HK-高端业务表现疲弱抵销降费影响_7页_1mb

永利澳门有限公司 (1128 HK) 总结

核心内容

永利澳门有限公司（1128 HK）在2022年第二季度遭遇了显著的业绩下滑，主要由于高端业务表现疲弱，尽管成本控制有所成效，但整体仍面临较大的挑战。公司净收入同比和环比分别下降74.2%和60.7%，经调整物业EBITDA亏损扩大至0.9亿美元。博彩收入同比下降78.9%，远低于行业平均降幅，其中贵宾厅及中场博彩收入分别下降93.0%和75.3%。

主要观点

• 业绩表现：Q2博彩收入大幅下降，尤其是高端业务受疫情影响严重，影响了整体业绩。
• 成本控制：集团日均营运开支下降9.5%，主要得益于管理层的薪酬调整和休假政策。
• 流动性：截至2022年6月底，公司拥有13.2亿美元的流动性，包括11.1亿美元现金及2.1亿美元未动用信贷额度，可维持14.7个月的运营。
• 前景展望：管理层对短期前景持谨慎态度，认为疫情反复和通关限制将继续影响业务表现。
• 估值调整：由于近期业绩不佳，分析师将22-24年经调整EBITDA分别下调533.8%、13.8%和1.6%，目标价从4.95港元降至4.78港元，维持“中性”评级。
• 风险提示：包括签证政策收紧、疫情扩散风险及赌场续牌风险。

关键信息

• 财务数据：Q2净收入为1.2亿美元，同比下降74.2%；经调整EBITDA亏损扩大至0.9亿美元。
• 博彩数据：贵宾厅及中场博彩收入分别下降93.0%和75.3%，远低于行业平均。
• 成本控制：营运开支减少至190万美元，显示成本管理有所成效。
• 现金流：经营活动现金流在2022年预计为1,294百万港元，投资活动现金流为-490百万港元。
• 财务指标：经调整EBITDA利润率从-23.0%降至-23.2%，而2023年和2024年预计回升至25.6%和31.0%。
• 股价表现：当前股价为4.88港元，52周价格区间为4.08-9.96港元。
• 分析师建议：维持“中性”评级，目标价为4.78港元，对应2023年16.3倍EV/EBITDA。

财务预测

历史建议和目标价

公司及行业评级定义

• 买入：潜在投资收益在20%以上

• 增持：潜在投资收益介于10%至20%之间

• 中性：潜在投资收益介于-10%至10%之间

• 卖出：潜在投资损失大于10%

• 行业评级：基于行业基本面，分为推荐、中性和谨慎。

权益披露

• 中泰国际与永利澳门无企业融资关系。
• 分析师及其联系人士无担任公司高级职员或拥有财务权益。
• 中泰国际或其集团公司可能持有公司1%或以上的财务权益。

版权声明

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