20240306-中邮证券-沃尔核材-002130.SZ-_新材料+新能源_纵深发展_国内核辐射材料龙头_12页_692kb

沃尔核材公司深度报告核心总结

公司定位
新材料+新能源企业，主营核辐射改性新材料与电线电缆产品，产品广泛应用于新能源、电力、航空航天等领域，销售覆盖国内外。

业绩表现
2023年业绩快报：营收5748亿元，同比增长762%；归母净利润709亿元，同比增长1540%；扣非净利润666亿元，同比增长1831%。费用率下降，研发支出占比54%。

产品与业务矩阵

• 电线业务：高速通信线、工业机器人线、新能源汽车高压连接线等领域，400G通信线已量产；高速通信线PCIe5.0实现突破。
• 电力业务：成功研发330kV/500kV超高压电缆附件，填补国内空白。
• 电子业务：进军航空航天、军工、汽车高端领域，如中国商飞CELB系列绑扎标签、耐腐蚀军工套管等。
• 新能源业务：充电桩领域，2023年上半年新能源子公司营收同比增长3487%；风电项目稳定，青岛风电年发电量超10亿千瓦时。

行业机遇

• 充电桩市场：桩车比低（1:2.7），2023-2025年目标达1:1，需新增100万个充电桩，市场规模近500亿元。
• 新能源汽车与数据中心：2023年新能源车销量超9000万辆，数据中心规模年均增速超30%，推动线缆需求。

盈利预测
预计2023-2025年营业收入分别为5748亿、6744亿、8041亿元，净利润从710亿增长至1038亿，PE从1445倍降至855倍。

风险提示

• 宏观经济波动、原材料价格波动、项目建设不及预期等，高估值风险需关注。