餐饮旅游行业2020年投资策略报告：关注低估值业绩拐点，坚守绩优行业龙头-20191210-渤海证券-23页_1mb

餐饮旅游行业2020年投资策略报告总结

核心内容

本报告分析了2020年餐饮旅游行业的投资机会，强调了关注低估值、业绩拐点及行业龙头的重要性。报告指出，尽管部分子行业面临短期压力，但整体行业仍具备长期增长潜力。

主要观点

• 旅游数据平稳增长：2019年上半年国内旅游人数达30.8亿人次，同比增长8.8%；旅游收入达2.78万亿元，同比增长13.5%。出境游人数同比增长14%，但受香港局势影响，7月起赴港游客数量大幅下降。
• 景区行业短期承压：国家发改委推动门票降价政策，短期内对景区类公司增长带来压力，但长期将促使景区探索留客和二次消费，向休闲度假模式转型。
• 离岛免税表现强劲：海南离岛免税销售保持强劲增长，销售额达128.86亿元，同比增长34.08%。市内免税店有望成为新的增长点，政策红利持续释放。
• 酒店行业增速承压：有限服务酒店龙头RevPAR下滑，但中端酒店扩张仍是趋势，未来增长空间较大。酒店连锁化率仍有提升空间，行业集中度上升。
• 投资建议：整体板块估值合理，建议投资者关注免税行业、估值较低的酒店龙头、门票依赖较低的景区类公司以及受日本奥运会影响的出境游相关公司。

关键信息

行业评级

重点品种推荐

风险提示

• 突发事件或不可控灾害
• 宏观经济低迷
• 行业重大政策变化

投资逻辑

1. 坚守免税行业：免税行业具有明确的政策支持和业绩确定性，尤其是海南离岛免税政策持续利好，市内免税店政策有望进一步放宽。
2. 关注酒店龙头：尽管酒店行业增速承压，但中端酒店扩张趋势明显，龙头公司具备品牌优势和先行者效应。
3. 优质景区类公司：门票降价政策下，门票收入依赖较低的景区公司更具增长潜力，具备异地复制可能。
4. 日本奥运会带动出境游：日本是重要出境游目的地，政策优化将带动赴日旅游市场增长，相关公司有望受益。

数据亮点

• 2019年国内旅游人数增长8.8%，旅游收入增长13.5%。
• 海南离岛免税销售额同比增长34.08%，购买旅客增长20.10%。
• 中端酒店市场规模同比增长71.53%，增速远超经济型酒店。
• 三大酒店集团中高端酒店数量占比超过35%，具备扩张优势。

结论

综合分析，餐饮旅游行业虽面临短期挑战，但整体发展逻辑向好，建议投资者关注免税行业、估值较低的酒店龙头、门票依赖较低的景区类公司及日本奥运会相关的出境游市场。重点推荐中国国旅、锦江股份、宋城演艺及凯撒旅游等公司。