20140528-华宝证券-海外另类投资ETP产品介绍之一_学土豪投海外房地产_11页_913kb

学土豪投海外房地产（REITs ETP）总结

核心内容概述

本报告介绍了海外另类投资ETP产品中的REITs（房地产信托凭证）及其相关ETP产品，旨在帮助投资者了解REITs的基本概念、发展历程、分类、优劣势以及当前的投资展望。REITs作为一种特殊的证券产品，允许普通投资者通过二级市场参与大规模房地产投资，享受稳定分红和长期收益。

主要观点

1. REITs的定义与特点

• REITs是一种以发行收益信托凭证的方式汇集投资者资金，由专业机构进行房地产投资经营管理，并将收益按比例分配给投资者的证券。
• REITs必须将不少于90%的应纳税收入以红利形式派发给投资者，因此具有较高的股息率。
• 在成熟市场，REITs被视为股票、债券、现金之外的第四类资产，具有良好的市场接受度和流动性。

2. REITs的历史发展

• REITs起源于19世纪的美国，1960年通过立法正式确立。
• 1961年第一批REITs设立，1965年首只REITs在纽约证券交易所上市。
• 1974-1975年经历市场衰退与调整，随后在1986年《税收改革法案》推动下进入快速发展期。
• 从1991年到2006年，REITs行业总市值年均增长24.61%，数量也显著增加。
• 2007年后市场衰退，但2009年后逐渐回暖，总市值增长显著。

3. REITs的分类

• 按组织形式：分为公司型REITs和契约型REITs。公司型REITs在美国占主导地位，而契约型REITs在英国、日本、新加坡等地较为普遍。
• 按投资形式：分为权益型、抵押型和混合型。其中权益型REITs占大多数，具有更好的长期回报和流动性。
• 按运作方式：分为封闭型和开放型。封闭型在证券交易所上市，开放型则可随时追加发行和赎回。
• 按募集方式：分为公募型和私募型。公募型REITs需经严格审批，可向公众募集资金；私募型则面向特定投资者。

4. REITs的优劣势分析

优势：

• 资产质量高：REITs偏好投资优质地段的房地产，降低风险。
• 股息率高：长期平均股息率在6% - 8%之间，高于股票和债券。
• 长期回报好：过去35年平均收益率接近14%，优于大多数资产类别。
• 关联度低：与股票市场关联度低，有助于分散投资风险。
• 流动性好：REITs在二级市场交易，解决了房地产流动性差的问题。
• 公司治理优良：REITs行业在公司治理方面表现突出，有助于投资者利益保护。

劣势：

• 流动性仍不足：REITs数量和市值规模相对较小，交易量有限。
• 内部融资能力弱：由于必须将90%的收入派发红利，缺乏自有资金用于扩张。
• 利益冲突问题：设立过程中涉及多方利益，可能引发管理上的问题。

5. REITs ETP产品概况

• 当前市场上共有17只REITs ETP产品，费率范围为0.07% - 0.80%，平均0.42%。
• 主要发行商包括Vanguard、iShares、SPDR、First Trust、Schwab等。
• Vanguard REIT ETF (VNQ) 是市场中规模最大的产品，总市值达225亿美元，平均交易量为3,477,878。
• REITs ETP的年派息率 一般在3% - 15%之间，其中iShares Mortgage Real Estate Capped ETF (REM) 派息率最高，达到15.43%。
• REITs ETP的收益率 与标普500指数基本一致，过去四周平均收益率为2.61%。

6. 投资展望

• 美国房地产市场在2014年5月表现出回暖迹象，3月房价指数年率上升12.4%，高于预期。
• 新屋销售数据从2013年底开始稳步上升，显示房地产行业逐步复苏。
• 房屋空置率下降，进一步佐证房地产市场反弹。
• 从经济数据和股市表现来看，二季度经济数据可能比一季度有更大涨幅。
• REITs ETP产品在房地产回暖和经济上升趋势中有望提供稳健收益。

关键信息

• REITs的法律要求：必须将90%以上的应纳税收入以红利形式派发给投资者。
• 市场表现：REITs ETP产品具有良好的流动性，总市值超过6000亿美元，日均交易量超过32亿美元。
• 投资价值：REITs ETP在股息收益和长期回报方面表现优异，且与其他资产关联度低，有助于投资组合的多样化。
• 投资建议：REITs ETP在房地产市场回暖和经济上升趋势中具有较好的投资前景，适合寻求稳定收益的投资者。

风险提示

• 市场有风险，投资需谨慎。
• 本报告信息来源于公开资料，不保证其准确性与完整性。
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