20220825-浙商证券-新雷能-300593.SZ-新雷能点评报告_中报业绩同增55_符合预期_特种+通信需求双驱动_3页_772kb

新雷能（300593）中报业绩总结

核心内容

新雷能于2022年8月25日发布2022年半年报，显示公司上半年实现营收8.86亿元，同比增长42%；归母净利1.85亿元，同比增长55%。二季度营收4.15亿元，同比增长22%；归母净利0.98亿元，同比增长44%。整体毛利率同比下降1.8pct至48.8%，净利率同比提升1.2pct至21.2%，主要受益于期间费用率下降约3pct。

主要观点

1. 业绩表现

• 营收增长：上半年营收8.86亿元，同比增长42%；预计2022-2024年归母净利润分别为4.1/6.0/8.6亿元，同比增长51%/46%/42%，CAGR为46%。
• 净利率提升：净利率从20%提升至21.2%，受益于费用控制和规模效应。
• PE估值下降：对应PE分别为62/41/28/20倍，显示市场对公司未来盈利增长的预期较高。

2. 业务驱动因素

特种业务

• 上半年营收5.2亿元，同比增长30%。
• 毛利率达64.9%，同比提升5pct，受益于产品结构优化。
• 军队现代化建设推动行业高景气，信息化建设提升电子设备需求。

通信业务

• 上半年营收3.4亿元，同比增长74%。
• 毛利率25.6%，同比下滑9.5pct，主要受原材料成本上涨影响。
• 国内外5G通信基站建设推动需求，公司客户覆盖全球领先的5G设备厂家。

3. 行业前景

• 特种电源行业：预计“十四五”期间行业复合增速为15%，公司作为国内龙头，受益于型号放量、用量提升及国产替代趋势。
• 通信电源市场：据中国电源协会预测，2026年我国通信电源市场规模有望达到232亿元，复合增速为7%。
• 研发实力：公司研发人员占比1/3，研发费用率达14%，研发能力领先行业，产品参研型号充足，未来有望快速放量。

关键信息

财务摘要

股票基本数据

投资评级

• 投资评级：买入（维持）
• 分析师：王华君
• 执业证书号：S1230520080005
• 联系方式：wanghuajun@stocke.com.cn

风险提示

1. 特种订单不及预期
2. 海外业务波动风险

财务预测与比率

营收与利润预测

主要财务比率

结论

新雷能凭借特种电源与通信电源双业务驱动，实现中报业绩超预期增长。公司受益于军队现代化建设、5G通信基站建设及国产替代趋势，具备较强的研发能力和市场响应能力。预计未来三年归母净利润复合增速达46%，盈利水平有望持续提升，维持“买入”评级。