油脂油料维持多头观点-20201219-广发期货-36页_3mb

油脂油料维持多头观点总结

核心内容

本报告分析了2020年12月油脂与油料市场情况，指出整体市场仍维持偏多观点，主要基于全球及国内供需格局、库存水平、基差表现及市场情绪等因素。

主要观点

1. 豆粕

• 市场背景：美豆库存低位，出口压力较小，价格走势偏强。国内豆粕库存高，远高于5年均值，基差疲弱。
• 走势分析：国内连粕跟随美豆调整，但由于库存压力大，走势偏弱。
• 策略建议：豆粕长线多单持有。
• 跟踪要点：春节临近，养殖端需求或好转，带动库存消化；油脂走势偏强，豆粕被动跟随。

2. 油脂

• 市场背景：中国油脂总体库存低位，豆油有收储消息，现货基差高位，价格有较强支撑。
• 走势分析：油脂价格偏强，市场维持偏多观点。
• 策略建议：油脂轻仓多单持有。
• 跟踪要点：不追涨，关注库存变化及消费旺季影响。

关键信息

美国大豆供需

• 播种面积：8310万英亩，与上月持平，高于上年。
• 单产：50.7蒲，高于上年。
• 产量：41.7亿蒲，高于上年。
• 出口：22.00亿蒲，预期出口量将增加。
• 期末库存：1.75亿蒲，较上月下降，库销比进一步下调。
• 全球库存消费比：已接近近10年低位，CBOT下方支撑较强。

巴西及阿根廷大豆产量

• 巴西大豆：产量交易预期较高，但受天气影响，实际产量可能受阻。
• 阿根廷大豆：受拉尼娜预期影响，产量下调，但后期天气改善可能有利。

国内大豆及豆粕库存

• 大豆库存：2020年12月到港量预计为926.2万吨，库存回升。
• 豆粕库存：12月11日当周库存88.63万吨，较上周增长5.65%，预计下周库存继续增加。

生猪与母猪存栏

• 生猪存栏：连续7个月增长，环比增加4.70%，同比增加31.30%。
• 母猪存栏：连续11个月增长，环比增加3.50%，同比增加37.00%。
• 市场展望：生猪价格高位震荡，需求提振，但市场压栏情绪弱，上涨空间有限。

油脂市场

• 库存情况：国内油脂库存偏低，豆油库存104万吨，棕榈油库存55万吨。
• 基差表现：豆油基差维持高位，棕榈油基差大幅下滑。
• 进口利润：棕榈油进口利润大幅下跌，油菜籽压榨利润也有所下滑。
• 价格走势：豆油、棕榈油价格偏强，油脂市场维持偏多观点。

操作策略

• 豆油：轻仓多单持有。
• 棕榈油：轻仓多单持有。
• 豆粕：长线多单持有。
• 总体策略：不追涨，关注库存变化及消费旺季影响。

有利因素

• 菜油与棕榈油库存低位。
• 豆油收储政策支撑。
• 马来西亚及印尼棕榈油产量和库存相对低位。
• 豆油现货基差维持高位。

不利因素

• 海外疫情扩散，影响全球油脂消费。
• 高位多头平仓，获利压力较大。

走势展望

• 马来棕油产量和库存低位，中国油脂总体库存低位，豆油有收储消息，油脂价格有较强支撑。
• 油脂市场维持偏多观点，不追涨。
• 油强粕弱持续，油粕比高位。
• 需求提振，油脂价格在消费旺季走强。

附图说明

• 豆粕走势：显示美豆及国内豆粕价格走势。
• 油脂走势：显示国内豆油与棕榈油价格走势。
• 供需数据图：展示美国及全球大豆供需平衡表。
• 库存图：显示国内及马来西亚油脂库存变化。
• 基差图：显示豆油与棕榈油现货基差变化。
• 季节性图：展示油脂现货价格季节性趋势。

数据来源

• USDA供需数据
• 天下粮仓调研数据
• Wind数据
• 广发期货发展研究中心

免责声明

本报告仅供参考，不构成投资建议，投资者需自行承担风险。