20211225-东北证券-海外宏观周度观察（2021年第51期）_美国_重建美好_法案预计终将重新修订立法_12页_1mb

美国“重建美好”法案分析与全球宏观展望

核心内容概览

美国“重建美好”法案（Build Back Better Act）是拜登政府推动的重要政策，旨在通过财政支持改善民生与环境问题。该法案在参议院通过预算和解程序，只需51票支持即可通过，但因民主党参议员曼钦的反对，导致法案未能顺利通过。曼钦的主要担忧包括当前高通胀、政府债务压力、疫情不确定性以及对高税收可能影响普通民众生活的担忧。

主要观点

1.1 “重建美好”法案现状与内容

• “重建美好”法案涉及民生与环境多个领域，如幼儿教育与保育、老年护理、医疗保健支持、降低中产阶级生活成本、应对气候变化等。
• 新能源汽车是该法案最受市场关注的部分，包括电动汽车联邦税收抵免提升至1.25万美元、个人信用额度以及对制造工厂的资金支持。
• 白宫表示法案支出将主要由大公司和富人承担，如对利润超10亿美元的公司征收最低税率15%，并对千万富翁和亿万富翁征收附加税。

1.2 曼钦反对的原因

• 曼钦认为法案成本远高于支持者所宣称的额度。
• 对税收政策有不同意见，认为高税收可能伤害普通民众生活。
• 政治上，西弗吉尼亚州逐渐转向共和党，曼钦面临较大的党内压力。
• 曼钦对新能源汽车财政支持的规模和速度提出异议，认为可能危及电网可靠性并增加对外国供应链的依赖。

1.3 法案通过预期

• 虽然曼钦反对，但其他民主党参议员均已支持该法案，预计法案将在修订后通过。
• 法案资金规模可能有所缩减，部分内容或将通过单独立法方式实施。
• 新能源汽车相关条款受影响较小，长期补贴政策仍将继续支持电动汽车市场增长。

关键信息

3. 美国通胀与消费者信心

• 美国11月PCE物价指数同比增长5.7%，创1982年以来新高。
• 基数效应和不利因素导致通胀短期内维持高位，但环比增幅回落，预计明年上半年见顶。
• 12月密歇根大学消费者信心指数回升至70.6，显示消费者对通胀回落的信心有所增强。

4. 美联储与日本央行政策展望

• 美联储12月FOMC会议后“鹰声”频传，市场预期2022年至少加息两次。
• 日本央行维持宽松货币政策，认为当前通胀过低且疫情不确定性仍存，货币政策正常化尚不成熟。

5. 全球市场表现

• 全球股市涨跌互现，阿根廷MERV指数上涨，纳斯达克上涨，多伦多、新加坡、俄罗斯及恒生指数下跌。
• 债券收益率方面，美债和欧债收益率下行，日债收益率上行。
• 大宗商品价格涨跌互现，工业品如铝、铁矿石、布油等上涨，锡、铅等下跌；农产品如豆粕、小麦、大豆上涨，咖啡、可可、红枣下跌。

风险提示

• 全球经济复苏仍面临疫情扰动的风险。

结论

尽管“重建美好”法案在参议院遭遇阻力，预计将在修订后通过，且资金规模将有所缩减。新能源汽车相关条款受影响有限，长期来看仍将支撑美国电动汽车市场的发展。美国通胀水平高企，但预计将在明年上半年见顶回落。美联储偏鹰立场强化，而日本央行仍维持宽松政策。全球市场表现分化，通胀压力和政策变化是主要影响因素。